$TDS hat heute die Ergebnisse veröffentlicht und hier ist unsere interne Ergebnisüberprüfung: Die Telekommunikationseinnahmen für das 4. Quartal und die Aussichten sind weitgehend im Einklang, mit moderaten Übertreffungen auf der EBITDA-Ebene. Die gesamten Einnahmen und das EBITDA für das 4. Quartal lagen jeweils 2%/5% über den Erwartungen. Die Prognose für 2026 liegt im Einklang mit den Einnahmen, die EBITDA-Spanne beträgt 300-340 Mio. USD im Vergleich zu sichtbarem Alpha von 328 Mio. USD. Die Investitionen in Sachanlagen (Capex) von 550-600 Mio. USD liegen weitgehend im Einklang mit dem sichtbaren Alpha. Dies spiegelt einen erheblichen Anstieg der Glasfaseranschlüsse für 2026 von 200-250k wider (im Vergleich zu 140k in 2025). Die Anschlüsse im 4. Quartal stiegen um 58k, sodass die Prognose gesund/vertrauenswürdig erscheint. Das langfristige Ziel für die Glasfaser-Serviceadressen wurde von 1,8 Mio. auf 2,1 Mio. erhöht. Angesichts des Anstiegs im Jahr 2026 scheint es, dass sie weitgehend am Zeitrahmen von 2029 festhalten und nur die Aggressivität ihrer Expansion erhöhen, was ein ermutigender Punkt in den Ergebnissen ist. Die Umsatzprognose von $AD für 2026E liegt bei 200-215 Mio. USD im Vergleich zu 221 Mio. USD Konsens, und die EBITDA-Prognose von 50-65 Mio. USD (Mittelwert von 57,5 Mio. USD) liegt leicht über dem Konsens von 54 Mio. USD. Dies deutet darauf hin, dass die weitgehend kostengetriebene These für 2026 intakt bleibt. Die KPIs für Glasfaser im 4. Quartal sind schwer zu vergleichen, da das, was im sichtbaren Alpha enthalten ist, nicht mit dem übereinstimmt, was das Unternehmen jetzt berichtet, aber allgemein scheinen die Ergebnisse leicht über den Erwartungen zu liegen - mit einer Nettozunahme von 10k bei den Erweiterungsfasern, die den Schätzungen entsprechen, während die Nettozunahme bei den bestehenden Fasern von 5k über den Erwartungen liegt. In Richtung der 4. Quartalsergebnisse wurde die Aussage des Managements im letzten Anruf bezüglich der Glasfaseranschlüsse und der Nettozunahmen, die das Jahr positiv abschließen, erfüllt. Die Pressemitteilung erwähnt: "Im Jahr 2026...erwarten wir auch, dass wir unsere ausstehenden Spektrumtransaktionen abschließen und Möglichkeiten zur weiteren Monetarisierung unseres verbleibenden Spektrums verfolgen", fügte Carlson hinzu. Es gab keine neuen Offenlegungen oder Details zu den Glasfaserplänen im Zeitplan oder in der Präsentation, daher erwarten wir einige Fragen dazu im Anruf um 10:30 Uhr. Abgesehen davon scheinen diese Ergebnisse die These zu bestätigen/übereinstimmend zu sein, und ich würde erwarten, dass die Hauptaussage der Straße sich auf die erhöhte Glasfaserprognose konzentriert. Update vom Ergebnisanruf: Nichts wirklich bahnbrechendes vom Anruf. Das Management klang ziemlich zuversichtlich bezüglich der Monetarisierungsmöglichkeiten im C-Band. Ich fand es hilfreich, dass sie die mittleren zweistelligen Renditen auf den neuen Glasfaser-Märkten bestätigten, die das vorherige Ziel von 1,8 Mio. Anschlüssen langfristig auf das neue Ziel von 2,1 Mio. Anschlüssen anheben. Sie bestätigten auch, dass es im gleichen Zeitrahmen von 2029/2030 wie zuvor bleibt, sodass es keine Verschiebung der Zielvorgaben gibt. Der Telekommunikationsleiter, Ken Dixon, hatte auch einige ziemlich detaillierte Gründe, warum er erwartet, dass die Glasfaserumsetzung 2026 besser sein wird (mehr Baucrews und interne Ressourcen zu diesem Zeitpunkt im Jahr).