Las tenencias del tesoro en las instituciones financieras están aumentando: Las participaciones de los intermediarios primarios en valores del gobierno estadounidense alcanzan un récord de 482.000 millones de dólares. Los intermediarios primarios son grandes instituciones financieras, incluidos bancos, autorizadas a negociar directamente con la Fed y están obligadas a participar en subastas del Tesoro. Estos intermediarios proporcionan liquidez comprando y vendiendo bonos del Tesoro estadounidenses y Valores Respaldados por Hipotecas (MBS) y actúan como contrapartes principales en las operaciones de mercado de la Fed. Desde junio de 2022, las participaciones de intermediarios principales han aumentado +400 mil millones de dólares. Esto ocurre mientras la Fed implementaba el QT, reduciendo efectivamente su balance hasta diciembre de 2025. Al mismo tiempo, el rápido crecimiento de la deuda estadounidense ha incrementado la oferta del Tesoro mientras la demanda ha disminuido, obligando a los intermediarios primarios a cubrir el vacío. La disfunción del mercado del tesoro estadounidense está aumentando.