Hynix sigue ajustándose hoy, y el mercado bursátil surcoreano lleva dos días consecutivos en un punto de invención. ¿Por qué cayó tan bruscamente? Desde la perspectiva del tiempo en línea, 1. El viernes pasado hubo pistas, y el precio de la acción vendió la noticia el primer día después del informe de resultados de Nvidia el jueves pasado, y todo el sector de semiconductores sufrió un retroceso el viernes pasado. En ese momento, al hablar de EWY, también hablábamos de señales de que el mercado se retiraría una vez que el sentimiento de almacenamiento estuviera lleno. El fin de semana también se notizó que fondos extranjeros vendieron un valor neto de 6,8 billones de wones en el índice bursátil coreano el 27 de febrero. 2. Luego está el impacto directo de la situación en Irán: el crudo surcoreano depende casi por completo de las importaciones (Oriente Medio representa una proporción muy alta), y el aumento de los precios del petróleo trae directamente inflación importada, mientras que el deterioro de los términos de intercambio también provocará un fuerte aumento en los costes de fabricación y exportación. En el pasado, cada vez que la situación en Oriente Medio se intensificaba, las acciones surcoreanas soportaban la mayor parte del "mercado beta alto más frágil", y el capital extranjero se retiraba a gran escala (venta neta de billones de won en un solo día), lo que impulsaba directamente la volatilidad. 3. Por supuesto, esto también está muy relacionado con las características de las acciones coreanas. Las acciones surcoreanas están muy concentradas en acciones constituyentes (algunos sectores como semiconductores, finanzas y automóviles son dominantes), la proporción de inversores minoristas es alta, los coreanos también apuestan intensamente, el comercio emocional es evidente y la dependencia del capital extranjero (el capital extranjero representa una gran parte) y otros factores han llevado a ser extremadamente sensibles a los conflictos geopolíticos globales y a los cambios de liquidez. Además, el mecanismo del mercado bursátil coreano, el umbral para sidecar (suspensión temporal/suspensión programática de trading) cuando el índice cae un 5%, y el umbral para una suspensión completa del 8% es relativamente bajo, por lo que el mecanismo está diseñado para ser más fácil de activar. Las acciones estadounidenses cayeron un 7% y se cortaron el paso. Por supuesto, también se habló el viernes pasado de que Wey empezó a retroceder, lo que en realidad dio la oportunidad de esperar a que se pusiera en marcha; personalmente creo que la causa raíz del ajuste es solo el ajuste después de que la emoción esté plena, superpuesta al riesgo de un fuerte aumento de los costes energéticos potenciales provocado por el conflicto geopolítico del pasado fin de semana, que llevó a las acciones de sectores de semiconductores a digerir valoraciones, pero no es un gran punto de inflexión de la tendencia. Como se mencionó la semana pasada al hablar del informe de resultados de Nvidia, la propia Nvidia admitió que la "presión de costes" vino de HBM. Esto significa que la IA requiere no solo más chips de cálculo, sino también más almacenamiento, más caro y más difícil de escalar. En los visibles 26 años, el gasto de capital de las grandes tecnológicas aún debe invertirse, así que quedemos temporalmente del lado de "aún no alcanzar su pico", pero sigamos de cerca la evidencia de "presupuesto/orden/directrice". Ahora, el núcleo competitivo de la industria del almacenamiento ha pasado de la escala de capacidad a innovaciones tecnológicas de vanguardia (como HBM4, HAMR) y a capacidades estables de alta gama en la cadena de suministro. Y la concentración de HBM es muy alta, básicamente SK Hynix y Samsung compiten entre sí, y Micron es el tercero. Por lo tanto, mientras no haya señales de que el gasto de capital en las grandes tecnológicas esté empezando a alcanzar su punto máximo y desacelerarse, todavía existe la posibilidad de que los eslabones clave de la cadena de la industria de la potencia informática se ajusten en su lugar. A continuación, depende de la dirección de la situación en Irán, o aquí el lunes La industria debe prestar atención al informe financiero de Micron del 18 de marzo, y los nuevos informes financieros trimestrales de las grandes empresas tecnológicas para ver sus ingresos divulgados por IA, crecimiento en la nube y ROI de capital. Si hay una señal clara de que "la IA ha empezado a generar dinero" (en lugar de simplemente quemar dinero), el mercado pasará de "cuestionar" a "verificar".