volúmenes de @solana se envían al AMM y propAMM con el "mejor" presupuesto instantáneo. Sin embargo, mantener la mejor cotización expone a los proveedores de liquidez al riesgo de cotizaciones obsoletas, arbitradores y traders informados la estrategia en la que se han unido varias empresas prop AMM es crear volatilidad artificial para mostrar las "mejores" cotizaciones a los routers y así aumentar su cuota en el flujo de pedidos El gráfico siguiente muestra que una mayor volatilidad se correlaciona con una mayor cuota de volumen de @JupiterExchange

podemos normalizar la volatilidad de cada propAMM frente a binance para ver cuánta volatilidad artificial añade cada propAMM para atraer el flujo de órdenes Humidifi es el peor culpable, añadiendo entre 2,5 y 4,9 puntos básicos de volatilidad frente a Binance Tessera y Bisonfi aportan la menor volatilidad

la estrategia de volatilidad inducida operada en un solo pool es subóptima: los AMM prop perderían el flujo del router en los momentos en que sus cotizaciones se ensanchen artificialmente Humidifi y Solfi han convergido en una estrategia en la que operan múltiples pools, donde en cualquier momento uno puede tener una cotización artificialmente ampliada mientras que otra pool tiene una cotización artificialmente estrecha Esto significa que en cualquier momento al menos un grupo atrae volumen mientras que el otro está extrayendo volumen de los traders Esperaríamos que un mercado no tóxico operara pools con un alto grado de correlación. ZeroFi es no tóxico a pesar de operar dos pools, con ambos pools con correlación de 0,95 Esperamos que los creadores de mercado tóxicos que operan estas estrategias tengan un bajo grado de correlación entre sus grupos Solfi es el peor culpable: sus pools operan con la menor correlación (0,25) de cualquier par pool en mi conjunto de datos. El resultado es que, en cualquier momento, es probable que un grupo esté citando una gran distancia desde el centro mientras que el otro está cerca del centro Las piscinas de Humidifi presentan más correlación que ZeroFi, con una correlación similar a las piscinas operadas por otros creadores de mercado

La estrategia óptima de liquidez tóxica revertiría cotizaciones artificialmente bajas antes de que las operaciones minoristas o los arbitragers puedan aterrizar, extrayendo la diferencia de precio el gráfico siguiente muestra cuánto tiempo cada propAMM muestra cotizaciones Podemos ver que Solfi emite citas durante menos tiempo (1-1,5s), mientras que ZeroFi mantiene cotizaciones más largas (2,5s)

podemos validar este análisis estimando cuánto se ven perjudicados los traders minoristas por los propAMMs tóxicos Solfi extrae entre 4-7 puntos base mientras que el humidificado extrae entre 2,3 y 3,44 puntos base Tessera y Bisonfi son los que menos daño causan Para que te hagas una referencia, el diferencial SOL/USD de binance es de ~1 punto base con comisiones que oscilan entre 1,75 y 10 puntos base

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