1/ En utilisant le nouveau jeu de données sur les stablecoins de Dune : @ethereum reste le bilan des stablecoins, tandis que les L2 sont la couche de distribution. De février ’25 à février ’26 : • L'offre d'Ethereum a augmenté de 135 milliards de dollars → 184 milliards de dollars (+36%) ; • les principaux L2 combinés ont crû de 13,7 milliards de dollars → 19,1 milliards de dollars (+40%).

2/ Reach est resté fortement axé sur L2, bien que le nombre de détenteurs uniques d'Ethereum ait augmenté plus rapidement : • @ethereum : 10M → 20M (+100%) • L2s : 24M → 45M (+77%) Les L2 concentrent toujours la majorité des détenteurs, ce qui est cohérent avec une utilisation à friction réduite.

3/ Le débit est important sur les L2, mais @ethereum a accéléré. Volume de transfert mensuel : • Févr. ’25 : Ethereum 0,95 T$ contre L2s 2,3 T$ • Févr. ’26 : Ethereum 2,5 T$ contre L2s 4,3 T$ Les L2 restent plus importants en volume absolu, mais Ethereum a crû plus rapidement.

4/ En d'autres termes : le volume de transfert d'@ethereum a augmenté d'environ 2,6x d'une année sur l'autre (+162 %), tandis que les L2 ont augmenté d'environ 1,8x (+82 %). La part d'Ethereum dans le volume total (Ethereum + L2) est passée d'environ 29 % → 37 %.

5/ L'activité des utilisateurs a montré le même schéma. Expéditeurs uniques mensuels : • @ethereum : 1,9M → 5,4M (+191%) • L2s : 6,2M → 10,7M (+71%) Les L2s restent en tête en termes de participation absolue, mais la croissance des expéditeurs d'Ethereum a été beaucoup plus forte.

6/ Donc : les L2s dominent toujours en termes de portée, tandis qu'@ethereum reste en tête en matière de concentration de capital. Le regain récent de l'utilisation d'Ethereum reflète probablement un mélange de coûts de mainnet plus bas, de mises à niveau de protocole qui ont élargi la capacité, et d'une demande soutenue pour le mainnet en tant que couche de règlement de stablecoin.

7/ Cela suggère que l'écosystème ne se contente pas de "se déplacer" d'Ethereum vers les L2. Il devient plus stratifié : @ethereum reste la couche centrale pour le capital et le règlement, tandis que les L2 continuent de favoriser une distribution plus large et une utilisation à moindre coût auprès d'une base d'utilisateurs plus large.

8/ Pourquoi cela importe : si vous ne regardez que les détenteurs, vous allez surévaluer les L2. Si vous ne regardez que l'offre, vous manquerez où l'utilisation se développe. Vous avez besoin des deux pour comprendre la structure du marché, le placement de la liquidité et les points de concentration potentiels.