BlackRock ha appena bloccato i prelievi dal suo HPS Corporate Lending Fund da 26 miliardi di dollari dopo aver ricevuto richieste di rimborso per 1,2 miliardi di dollari solo nel primo trimestre. Stanno pagando 620 milioni di dollari, il 5% del NAV, il che attiva il limite. E gli altri? Mettetevi in fila. Questo non è un evento isolato. Blackstone ha appena coinvolto oltre 25 dirigenti per 150 milioni di dollari per soddisfare i rimborsi dal proprio fondo di credito al dettaglio. Blue Owl non è riuscita a sindacare un prestito da 4 miliardi di dollari per un centro dati per CoreWeave perché i finanziatori sono spaventati dal rischio di credito delle aziende di intelligenza artificiale. Il mercato del credito privato da 1,8 trilioni di dollari è stato il beniamino di Wall Street negli ultimi tre anni. Le aziende non riuscivano a raccogliere fondi abbastanza velocemente. Lo proponevano agli investitori al dettaglio come un rendimento stabile senza la volatilità dei mercati pubblici. Il problema? Questi non sono strumenti liquidi. Quando tutti vogliono uscire contemporaneamente, non c'è mercato in cui vendere. Questo è il problema fondamentale con l'imballaggio di asset illiquidi e la loro vendita con l'illusione di liquidità. Le porte di rimborso esistono perché i prestiti sottostanti non possono essere liquidati in un attimo. I vostri soldi sono bloccati in prestiti a aziende che potrebbero o meno essere in grado di servire il loro debito in un'economia in rallentamento. Le azioni di BlackRock sono scese del 5% oggi. Il mercato più ampio è in modalità di avversione al rischio. E la domanda che nessuno vuole porre: se il più grande gestore di asset del mondo sta bloccando un fondo di punta, cosa sta succedendo nei negozi più piccoli che non hanno 11,5 trilioni di dollari in AUM per sostenere la fiducia? Il credito privato è esploso perché i tassi erano alti e le banche si erano ritirate dal prestito. Ora stai vedendo cosa succede quando la musica rallenta. Questo è ciò che accade quando costruisci un'intera classe di asset sulla premessa che i default non aumenteranno e che gli investitori non vorranno indietro i loro soldi allo stesso tempo. Vogliono sempre indietro i loro soldi allo stesso tempo.