Il giorno del giudizio per Blackrock? Il credito privato sta finalmente colpendo un muro, o è solo un controllo della realtà tanto atteso? 📉 Per anni, l'"Età dell'Oro" del credito privato sembrava inarrestabile. Ma con i recenti default di alto profilo (First Brands, Tricolor) e i BDC che subiscono un colpo, gli orologi del giorno del giudizio del "shadow banking" ticchettano più forte. Il Controllo della Realtà: Circa il 40% dei mutuatari ha chiuso il 2024 con flusso di cassa libero negativo. Probabilmente stiamo entrando in una fase di "grind-it-out", una finestra di 18-24 mesi in cui i gestori devono dimostrare di saper gestire effettivamente asset in difficoltà, non solo di incassare commissioni. Perché non è "condannato": 1/ Capitale bloccato: A differenza delle banche, questi fondi non sono soggetti a "corsa". I soldi sono bloccati per anni. 2/ Cambiamento Strutturale: Le banche tradizionali non torneranno presto nel mercato intermedio. I prestatori privati sono ora la tubatura essenziale dell'economia. 4/ Polvere secca: Milioni sono ancora in attesa di opportunità di ingresso. L'era del "rendimento facile" è finita. Stiamo passando da un gioco beta a un gioco alpha dove l'abilità di sottoscrizione conta di nuovo. Aspettati un'uscita di "gestori turisti", ma la classe di attivi è qui per restare. Blackrock non è un "turista". - Il limite di rimborso del 5% è una CARATTERISTICA, non un difetto. Previene le vendite forzate di asset illiquidi, proteggendo i TUOI soldi da corse al panico. Nessun crollo qui! - HLEND ha $4,4 miliardi in liquidità e ha appena raccolto $840 milioni in nuovi sottoscrittori. - Simile a BCRED di Blackstone: un temporaneo calo del sentimento. - Howard Marks di Oaktree dice "NESSUN problema sistemico." - I dati della Fed mostrano che il prestito non bancario è resiliente. Nessuna contagione per banche o azioni finora. Il credito privato è cresciuto 5 volte dal '08, più forte, non più debole. Il mio parere: Vale la pena monitorare: Rimborsi in aumento? Osserva i default e le mosse della Fed. Se la recessione colpisce, le cose potrebbero stringersi, ma in questo momento.......