二つのファンドの物語: - ファンドAはスタートアップのプレシードラウンドに1,000万ドルの上限で投資します。スタートアップは8週間のアクセラレーターを経ます。最初の数人のシード投資家は2000万ドルの上限で参入します。1日以内にラウンドはオーバークライズしています。配分を切望する新しい基金は、1億ドルの上限と50%割引の新しいSAFEに同意します。プレシード投資家は喜び、ポジションを10倍に増やしました。会社は8週間も大きく変わっておらず、まだ発売前のままで、収益ゼロです。 - ファンドBはスタートアップのプレシードラウンドに1,000万ドルの上限で投資します。会社は立ち上げられ、即座に利益を上げます。収益は2億ドルに達し、現金を吐き出すものの、二度と資金調達はしません。ファンドBは共同点を1000万ドルに管理しています。 理論上、ファンドAはファンドBよりもはるかに良いパフォーマンスを誇ります。TVPI、IRRが高く、「トップ4分位」や「トップ12」である可能性が高いです。でも本当にそうなのでしょうか? これらは作り話ですが、実際の事例に基づいています。VCマークの表面下にはもっと多くのものがあります。