@solana上のボリュームはAMMとpropAMMに「最良の」即時見積もりでルーティングされます。しかし、最良のクォートを維持することは、流動性提供者を古くなったクォートやアービトラー、情報に基づくトレーダーからのリスクにさらすことになります 複数のプロップAMMが採用している戦略は、人工的なボラティリティを作り出し、ルートに対して「ベスト」クォートをフラッシュして注文フローのシェアを増やすことです 下のチャートは、ボラティリティが高いことと@JupiterExchange取引量の割合が高いことを示しています

各propAMMのボラティリティをバイナンスに対して正規化し、どれだけ人工的なボラティリティを加えてオーダーフローを引き寄せるかを確認できます Humidifiは最も悪い原因で、バイナンスに対して2.5〜4.9ベーシスポイントのボラティリティを追加しています テッセラとビソンフィは最もボラティリティが低い

単一のプールで運用される誘導ボラティリティ戦略は最適とは言えません。プロップAMMは、クォートが人工的に広がる瞬間にルーターの流れを失います HumidifiとSolfiは複数のプールを運営する戦略に収束しており、いつでも一方のプールは人工的に広がったクォートを持ち、別のプールは人工的に狭いクォートを持つ可能性があります つまり、常に少なくとも一方のプールが取引を引き寄せ、もう一方のプールがトレーダーから取引量を抽出していることを意味します 私たちは、有害でない市場であれば、高い相関性を持つプールを運営することが期待されます。ゼロファイは2つのプールを運営しているにもかかわらず無毒であり、両方のプールの相関は0.95です これらの有害な戦略を運用する有害なマーケットメイカーは、プール間の相関度が低いと予想されます Solfiは最悪の原因で、私のデータセット内のどのプールよりも相関が0.25と最も低いです。その結果、ある時点で一方のプールはミッドからかなり離れた距離を引用し、もう一方はミッドに近い距離を引用している可能性が高いです HumidifiのプールはZeroFIよりも相関が高く、他のマーケットメイカーが運営するプールと同様の相関関係を持っています

最適な有害流動性戦略は、小売取引や裁定者が着地する前に人工的に低いクォートを元に戻し、価格差を抽出することです 下のチャートは各propAMMがクォートをフラッシュする期間を示しています ソルフィは見積もりを最も短く(1〜1.5秒)見せ、ゼロファイは最も長く(2.5秒)見積もりを保持します

この分析を検証するには、有害なプロップAMMによって小売トレーダーがどれだけ被害を受けるかを推定できます ソルフィは4〜7bpsの抽出物で、Humidifiは2.3〜3.44bpsの抽出量です テッセラとビソンフィは被害が最も少ない 参考までに、バイナンスのSOL/USDスプレッドは約1ベーシスポイントで、手数料は1.75〜10ベーシスの範囲です

このデータセットは15分以上しか生成されず、データは100msにまとめられました より包括的なデータセットを含む長文記事を近日公開予定