En historie om to fond: - Fond A investerer i en oppstartsbedrifts pre-seed-runde med en grense på 10 millioner dollar. Oppstarten går gjennom en akselerator på 8 uker. De første seed-investorene kommer inn med en grense på 20 millioner dollar. Innen en dag er runden overtegnet. Et nytt fond, desperat etter allokering, går med på en ny SAFE med en grense på 100 millioner dollar og 50 % rabatt. Pre-seed-investoren er fornøyd og øker sin posisjon ti ganger. Selskapet har ikke endret seg vesentlig på 8 uker og er fortsatt pre-launch, null inntekter. - Fond B investerer i en oppstartsbedrifts pre-seed-runde med en grense på 10 millioner dollar. Selskapet lanseres og er umiddelbart lønnsomt. De når 200 millioner dollar i inntekter, kaster ut kontanter, men øker aldri igjen. Fond B holder co-merket til 10 millioner dollar. På papiret har fond A mye bedre avkastning enn fond B: høyere TVPI, IRR, og mer sannsynlig å være «topp kvartil» eller «topp desiel». Men er de egentlig det? Dette er oppdiktede saker, men basert på virkelige eksempler. Det ligger mye mer under overflaten av VC-merker.