Dommedag for Blackrock? Er privat kreditt endelig i ferd med å treffe veggen, eller er dette bare en etterlengtet realitetssjekk? 📉 I årevis føltes «gullalderen» for privat kreditt ustoppelig. Men med nylige høyprofilerte mislighold (First Brands, Tricolor) og BDC-er som har fått en knekk, tikker dommedagsklokkene i «skyggebanking» høyere. Virkelighetssjekken: Omtrent 40 % av låntakerne avsluttet 2024 med negativ fri kontantstrøm. Vi går sannsynligvis inn i en «grind-it-out»-fase, et vindu på 18–24 måneder hvor forvaltere må bevise at de faktisk kan håndtere nødlidende eiendeler, ikke bare kreve inn gebyrer. Hvorfor det ikke er «dømt»: 1/ Låst kapital: I motsetning til banker er disse fondene ikke utsatt for «runs». Pengene sitter fast i årevis. 2/ Strukturell endring: Tradisjonelle banker kommer ikke tilbake til mellommarkedet med det første. Private långivere er nå økonomiens essensielle rørlegger. 4/ Tørrpulver: Milliarder sitter fortsatt på sidelinjen og venter på inngangspunkter. Æraen med «lett avkastning» er over. Vi går fra en beta-versjon til en alfa-lek hvor underwriting-ferdigheter faktisk betyr noe igjen. Forvent en utrensning av «turist»-forvaltere, men aktivaklassen er kommet for å bli. Blackrock er ikke en "turist". - Innløsningsgrensen på 5 % er en FUNKSJON, ikke en feil. Det forhindrer brannsalg av illikvide eiendeler, og beskytter DINE penger mot panikkløp. Ingen kollaps her! - HLEND har 4,4 milliarder dollar i likviditet og har nettopp hentet inn 840 millioner dollar i nye subs. - Ligner Blackstones BCRED: En midlertidig stemningsnedgang. - Howard fra Oaktree sier «INGEN systemisk problem.» - Fed-data viser at ikke-bankutlån er robuste. Ingen smitte til banker eller aksjer ennå. Privat kreditt har vokst fem ganger siden 2008, sterkere, ikke svakere. Mine to øre: Verdt å følge med på: Øker forløsningene? Følg med på standardinnstillinger og Fed-bevegelser. Hvis resesjonen kommer, kan ting stramme inn, men akkurat nå.......