We zijn long op Buzzi SpA, de beste cementproducent ter wereld die verhandeld wordt tegen een van de laagste waarderingen. Rapport op . Onze eerlijke waarde van $BZU op basis van cementvergelijkingen impliceert een aandelenprijs van ~€85, 73% hoger dan het huidige niveau 1/9

50%+ van de EBITDA komt uit de VS, waar de tier 1 activa de hoogste marges hebben van alle spelers. De activa in de VS alleen, als ze eerlijk gewaardeerd worden, dekken bijna de volledige marktwaarde van het bedrijf 2/9

De Europese activa zijn in ieder geval van gelijke kwaliteit met Holcim en Heidelberg, die met een premie van 30% op Buzzi verhandelen, ondanks dat Buzzi een veel hoger percentage EBITDA heeft dat afkomstig is van waardevollere Amerikaanse activa 3/9

Mgmt is de beste in de branche – bezit meer dan 50% van de aandelen, gericht op de lange termijn, sterke operationele en M&A track record, en geen aandelencompensatie. Buzzi's marges zijn overal de beste en zijn M&A is de slimste 4/9

Cement in de westerse wereld is een goede business – lokale oligopolies, beperkte aanbodgroei, gezonde vraaggroei. Hoge marges, gezonde cashflow. In Europa verplettert het decarbonisatie-regime het aanbod, waardoor de prijszettingskracht van grotere gevestigde bedrijven toeneemt 5/9

Buzzi heeft ook een €1,2 miljard bedrijf in Mexico dankzij zijn 33% eigendom van $CMOCTEZ dat in Mexico verhandeld wordt. Hoge marges, gezonde groei, aantrekkelijke marktstructuur, 30 jaar trackrecord van 17% EPS CAGR. Waard 15% van EV, $CMOCTEZ is een groot stuk waarde dat niet wordt vastgelegd in waarderingsmultiples 6/

Dit lange en onze rapport wordt u aangeboden door onze merk sponsor, @ThursdayBootCo. Als je op zoek bent naar boots, koop dan Thursday! #ThursdayBoots #Mensboots #BootSeason 7/9

@ThursdayBootCo Maak Italië weer geweldig! 8/9

@ThursdayBootCo Laten we eerlijk zijn, Buzzi wordt tegen een enorme korting verhandeld omdat het Italiaans is en de markt racistisch is. De markt denkt dat 🇮🇹 alleen goed is voor wijn en aperitiefjes. Feit is dat ze ook heel goed zijn in cement. $BZU.IM zou niet op de laagste waardering in de vergelijkingsset moeten worden verhandeld. Het zou op de hoogste 9/9 moeten worden verhandeld.