As participações do Tesouro nas instituições financeiras estão a aumentar: As participações dos dealers primários em títulos do governo dos EUA atingiram um recorde de $482 bilhões. Os dealers primários são grandes instituições financeiras, incluindo bancos, autorizados a negociar diretamente com o Fed e são obrigados a participar em leilões do Tesouro. Esses dealers fornecem liquidez comprando e vendendo Títulos do Tesouro dos EUA e Títulos Lastreados em Hipotecas (MBS) e atuam como contrapartes primárias nas operações de mercado do Fed. Desde junho de 2022, as participações dos dealers primários aumentaram em +$400 bilhões. Isto ocorre enquanto o Fed implementou o QT, diminuindo efetivamente seu balanço até dezembro de 2025. Ao mesmo tempo, a dívida dos EUA, que cresce rapidamente, aumentou a oferta do Tesouro enquanto a demanda caiu, forçando os dealers primários a preencher a lacuna. A disfunção do mercado de tesouraria dos EUA está a aumentar.