Мы держим длинную позицию по Buzzi SpA, лучшему производителю цемента в мире, который торгуется по одной из самых низких оценок. Отчет в . Наша справедливая стоимость $BZU на основе сравнений с цементными компаниями подразумевает цену акций около €85, что на 73% выше текущего уровня 1/9

50%+ EBITDA поступает из США, где активы первого уровня имеют самые высокие маржи среди всех игроков. Активы в США, если их оценить справедливо, покрывают почти всю рыночную капитализацию компании 2/9

Европейские активы компании по качеству как минимум сопоставимы с активами Holcim и Heidelberg, которые торгуются с премией 30% к Buzzi, несмотря на то, что у Buzzi гораздо большая доля EBITDA поступает от более ценных активов в США 3/9

Управление лучшее в бизнесе – владеет более 50% акций, ориентировано на долгосрочные цели, имеет сильный опыт в операционной деятельности и слияниях и поглощениях, и ноль компенсации акциями. Маржа Buzzi лучшая везде, а его слияния и поглощения самые умные 4/9

Цемент в западном мире – это хороший бизнес: местные олигополии, ограниченный рост предложения, здоровый рост спроса. Высокие маржи, здоровый денежный поток. В Европе режим декарбонизации подавляет предложение, увеличивая ценовую власть крупных игроков 5/9

Buzzi также имеет бизнес в Мексике стоимостью 1,2 миллиарда евро благодаря своей доле в 33% в $CMOCTEZ, который торгуется в Мексике. Высокие маржи, здоровый рост, привлекательная рыночная структура, 30-летний опыт с CAGR EPS 17%. Стоимость 15% от EV, $CMOCTEZ представляет собой значительную часть стоимости, не учтенной в мультипликаторах оценки 6/

Этот длинный отчет предоставлен нашим спонсором бренда, @ThursdayBootCo. Если вы ищете ботинки, покупайте Thursday! #ThursdayBoots #Mensboots #BootSeason 7/9

@ThursdayBootCo Сделаем Италию великой снова! 8/9

@ThursdayBootCo Давайте будем честными, Buzzi торгуется с огромной скидкой, потому что это итальянская компания, и рынок расистский. Рынок считает, что 🇮🇹 хорош только для вина и аперитивов. На самом деле они также очень хороши в производстве цемента. $BZU.IM не должен торговаться по самой низкой оценке среди конкурентов. Он должен торговаться по самой высокой 9/9