BlackRock только что закрыл вывод средств из своего корпоративного кредитного фонда HPS объемом 26 миллиардов долларов после того, как получил 1,2 миллиарда долларов в запросах на выкуп только в первом квартале. Они выплачивают 620 миллионов долларов, 5% от NAV, что и вызывает ограничение. Остальные? Вставайте в очередь. Это не единичный случай. Blackstone только что привлек более 25 руководителей для получения 150 миллионов долларов, чтобы удовлетворить выкупы из своего розничного кредитного фонда. Blue Owl не смогла синдицировать кредит на 4 миллиарда долларов для CoreWeave, потому что кредиторы напуганы кредитным риском компаний в сфере ИИ. Рынок частного кредита объемом 1,8 триллиона долларов был любимцем Уолл-стрит последние три года. Фирмы не могли быстро собрать средства. Они предлагали это розничным инвесторам как стабильный доход без волатильности публичных рынков. Загвоздка? Это не ликвидные инструменты. Когда все хотят выйти одновременно, на рынке нет возможности продать. Это основная проблема упаковки неликвидных активов и продажи их с иллюзией ликвидности. Ограничения на выкуп существуют, потому что основные кредиты нельзя продать в любой момент. Ваши деньги заблокированы в кредитах компаниям, которые могут или не могут обслуживать свой долг в условиях замедляющейся экономики. Акции BlackRock упали на 5% сегодня. Более широкий рынок настроен на риск. И вопрос, который никто не хочет задавать: если крупнейший управляющий активами в мире закрывает флагманский фонд, что происходит в меньших компаниях, которые не имеют 11,5 триллиона долларов в AUM для поддержки доверия? Частный кредит процветал, потому что ставки были высокими, а банки сократили кредитование. Теперь вы видите, что происходит, когда музыка замедляется. Вот что происходит, когда вы строите целый класс активов на предпосылке, что дефолты не возрастут, и инвесторы не захотят вернуть свои деньги одновременно. Они всегда хотят вернуть свои деньги одновременно.