BlackRock, sadece birinci çeyrekte 1,2 milyar dolarlık geri ödeme talebiyle karşılaştıktan sonra, 26 milyar dolarlık HPS Kurumsal Kredi Fonu'ndan para çekmeyi kapattı. 620 milyon dolar, yani NAV'ın %5'i ödüyorlar, bu da sınırı tetikliyor. Geri kalanınız mı? Sıraya gir. Bu tek başına bir olay değil. Blackstone, kendi perakende kredi fonlarından geri ödeme yapmak için 25+ yöneticiye 150 milyon dolar kazandırdı. Blue Owl, CoreWeave için 4 milyar dolarlık veri merkezi kredisi sağlamayı başaramadı çünkü kredi verenler yapay zeka firmasının kredi riskinden korktu. 1,8 trilyon dolarlık özel kredi piyasası, son üç yıldır Wall Street'in favorisiydi. Firmalar fonları yeterince hızlı toplayamıyordu. Bunu perakende yatırımcılara, kamu piyasalarındaki dalgalanmadan istikrarlı bir getiri olarak sundular. Ne pişk noktası? Bunlar sıvı aletler değil. Herkes aynı anda çıkmak istediğinde, satış yapacak bir pazar kalmaz. Bu, likit olmayan varlıkların paketlenip likidite yanılsamasıyla satılmasının temel sorunudur. Geri ödeme kapıları, temel kredilerin anında bırakılamaması nedeniyle vardır. Paranız, yavaşlayan ekonomide borçlarını karşılayabilecek veya ödeyemeyebilecek şirketlere verilen kredilerde kilitlenmiştir. BlackRock hisseleri bugün %5 düştü. Daha geniş piyasa riskten kaçınıyor. Ve kimsenin sormak istemediği soru: Dünyanın en büyük varlık yöneticisi amiral gemisi fonu kapatıyorsa, güveni desteklemek için 11,5 trilyon dolarlık AUM olmayan küçük işletmelerde ne oluyor? Özel kredi patlaması nedeniyle faiz oranları yüksek ve bankalar kredi vermekten geri çekildi. Şimdi müzik yavaşladığında ne olduğunu görüyorsunuz. Bu, temerrütlerin artmayacağı ve yatırımcıların paralarını geri istemeyeceği varsayımıyla tüm varlık sınıfını inşa ettiğinizde olan şeydir. Her zaman aynı anda paralarını geri almak isterler.