SaaS 正在从按座位定价转向按结果定价。AI 代理不需要座位。传统的 SaaS 以 8-15 倍的收入交易，因为按座位计算的经常性收入是可预测的。基于结果的服务业务以 2-4 倍的价格交易。这种倍数压缩就是抛售的原因。 这种颠覆是由 AI 代理初创公司强加的。它们规模小、处于早期阶段，并且没有任何遗留收入需要保护。它们从第一天起就基于结果定价，因为它们没有座位基础的收入可以侵蚀。 但是，拥有真正护城河的上市 SaaS 公司（专有数据、嵌入式工作流程以及由于多年客户数据锁定在其系统中而产生的高转换成本）可以选择先自我颠覆。如果它们转向基于结果的定价，它们并不是在缩小。它们是从销售软件座位转向侵占庞大的全球服务市场，而这个市场的规模是它们当前可寻址市场的多倍。 问题是：这需要让你的短期股票大幅下跌，以赢得长期的游戏。大多数管理团队和董事会无法接受这一点。那些愿意接受的将拥有更大的蛋糕。那些不愿意接受的将被从未拥有蛋糕的初创公司吞噬。