在这里试图揭穿“比特币作为贬值资产已经失败”的说法。 对我来说，这次$BTC的下跌并不是某种生存危机。是的，金属在我们应该闪耀的那一刻表现得更好。 但我认为这并不是因为某种大规模的资金从美元中迁移，而是比特币被抛在了后面。 我倾向于认为这是一个由动量流驱动的伟大叙事，看到在股票看起来昂贵的情况下有超额回报的机会。 我也知道许多动量基金/交易者最初将$BTC纳入贬值篮子。看起来一段时间内是有效的，直到一群持有数十亿美元比特币的OG们将其抛售，完全打击了市场情绪。还要记住，2024年对加密货币的赞赏有多少是提前布局的，伴随着ETF的批准和特朗普的选举。 当动量明显转向黄金和白银时，它们正处于供应冲击中（因此，相对的卖压小得多）——资金流向了那里。 就这样。如果这些资本真的关心贬值，参与者就不会有卖出目标。你也不会看到白银在一天内下跌30%，黄金的波动性达到历史水平。这些都是追逐动量资产的后期雇佣军资金，恰好符合更长期的叙事。 比特币被市场给予了超越的机会，却因缺乏短期动量而未能做到，这令人非常失望。但我拒绝相信这意味着比特币的叙事“破裂”，仅仅因为我们在市场上偏离了5个月。 真正的贬值是发生在几十年间的，将涉及每年进入美元对冲的巨额被动资金流。BTC本身仍在努力成为可能吸收这些资金流的两种资产之一。这不是在17年的酝酿后，两个季度的价格波动就能抹去的。 现在显然，我们看到的最剧烈的BTC回调（10/10和2/5）是由与我们真正关心的现货流大体无关的因素造成的。 2/6是新一代$BTC现货买家参与这个故事的机会。我的许多朋友在此之后购买了他们的第一枚比特币。这些资金流在我们迈向翻转黄金的多年代旅程中实际上是重要的。 我认为这样的机会并不常见，我将其视为我们重置期望和重建BTC持有者基础的时期。