金融机构的国债持有量正在激增： 主要交易商持有的美国政府证券达到了创纪录的4820亿美元。 主要交易商是大型金融机构，包括银行，获得授权可以直接与美联储交易，并且必须参与国债拍卖。 这些交易商通过买卖美国国债和抵押贷款支持证券（MBS）提供流动性，并在美联储的市场操作中充当主要对手方。 自2022年6月以来，主要交易商的持有量激增了超过4000亿美元。 这发生在美联储实施量化紧缩（QT）之际，实际上减少了其资产负债表，直到2025年12月。 与此同时，快速增长的美国债务增加了国债供应，而需求却下降，迫使主要交易商填补这一空缺。 美国国债市场的功能失调正在上升。