重温了多年前窦文涛谈医疗行业的黑幕，他举了个心脏支架的例子，支架到最终患者身上的价格是其出厂成本的10倍以上，非常暴利。 核心原因在于多层分销链条下（制造商、全国代理、区域代理、医院采购代理、医生回扣等），每一层都抽水，导致终端价格膨胀并最终转嫁到患者身上。 这跟crypto 本轮周期估值严重错配的天王级项目的情况何其相似。为什么这轮加密周期散户想通过ICO 赚点钱这么难？ crypto 项目从初创到发币Listing，不算团队内部的抽水，最早期的天使轮抽一次水，每轮融资VC 均抽一次水并推高估值，交易所上币抽一次水，KOL Agency 抽一次水，KOL 轮又由KOL 再抽一次水…… 项目的最终的FDV 在层层抽水中放大，最终导致的结果是，这个项目的“真实价值”（ICO 用户能赚钱的价格）可能仅为其FDV 的10% 甚至更低。 所以为什么这个已经极度病态的估值体系至今都没有被推翻重建，说到底还是基本盘太稳了。