1/ 使用Dune的新稳定币数据集：@ethereum 仍然是稳定币资产负债表，而L2是分发层。 从2025年2月到2026年2月： • Ethereum 供应从 $135B 增加到 $184B (+36%)； • 顶级 L2 总体增长从 $13.7B 增加到 $19.1B (+40%)。

2/ Reach 仍然以 L2 为主，尽管 Ethereum 的独立持有者数量增长更快： • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2s: 24M → 45M (+77%) L2s 仍然集中着大多数持有者，这与低摩擦使用的一致性相符。

3/ L2的吞吐量很大，但@ethereum加速了。 每月转账量： • 2025年2月：Ethereum 0.95万亿美金 vs L2s 2.3万亿美金 • 2026年2月：Ethereum 2.5万亿美金 vs L2s 4.3万亿美金 L2s在绝对量上仍然更大，但Ethereum的增长速度更快

4/ 换句话说：@ethereum 的转账量同比增长了约 2.6 倍（+162%），而 L2 的增长约为 1.8 倍（+82%）。以太坊在总（以太坊+L2）交易量中的份额从约 29% 上升至 37%。

5/ 用户活动显示出相同的模式。 每月独特发送者： • @ethereum: 1.9M → 5.4M (+191%) • L2s: 6.2M → 10.7M (+71%) L2s 在绝对参与度上仍然领先，但以太坊的发送者增长要强得多。

6/ 所以：L2 仍然在覆盖范围上领先，而 @ethereum 仍然在资本集中度上领先。最近以太坊使用量的回升可能反映了主网成本降低、协议升级扩展了容量以及对主网作为稳定币结算层的持续需求的综合影响。

这表明生态系统并不仅仅是从Ethereum转向L2s。它正在变得更加分层：@ethereum仍然是资本和结算的核心层，而L2s仍然推动更广泛的分发和在更大用户群体中降低成本的使用。

8/ 这很重要：如果你只关注持有者，你会过度估计 L2。 如果你只关注供应，你会错过使用规模的地方。 你需要两者来理解市场结构、流动性分布和潜在的集中点。