黑石的末日？ 私人信贷终于要碰壁了吗，还是这只是一个早该到来的现实检查？ 📉 多年来，私人信贷的“黄金时代”似乎势不可挡。但随着最近一些高调的违约（First Brands，Tricolor）和BDC遭受打击，“影子银行”的末日时钟响得越来越响。 现实检查： 大约40%的借款人在2024年结束时的自由现金流为负。我们可能正进入一个“艰难度日”的阶段，这是一个18到24个月的窗口期，管理者必须证明他们能够真正管理困境资产，而不仅仅是收取费用。 为什么它不是“注定要失败”的： 1/ 锁定资本：与银行不同，这些基金不容易出现“挤兑”。资金被锁定多年。 2/ 结构性转变：传统银行不会很快回到中间市场。私人贷款人现在是经济的基本支柱。 4/ 干粉：数十亿资金仍在场外等待入场时机。 “轻松收益”的时代已经结束。我们正从一个贝塔游戏转向一个阿尔法游戏，在这里，承保技能再次变得重要。预计会有“游客”管理者的洗牌，但这个资产类别将继续存在。 黑石不是“游客”。 - 5%的赎回上限是一个特性，而不是缺陷。它防止了流动性资产的火灾销售，保护您的资金免受恐慌性挤兑。这里不会崩溃！ - HLEND拥有44亿美元的流动性，并刚刚筹集了8.4亿美元的新子公司。 - 类似于黑石的BCRED：一次暂时的情绪下滑。 - Oaktree的霍华德·马克斯表示“没有系统性问题”。 - 美联储数据显示非银行贷款依然强劲。尚未对银行或股票造成传染。自08年以来，私人信贷增长了5倍，变得更强，而不是更弱。 我的两分钱： 值得关注：赎回上升？关注违约和美联储的举动。如果经济衰退来临，情况可能会收紧，但现在……...