1/ 使用 Dune 的新穩定幣數據集：@ethereum 仍然是穩定幣的資產負債表，而 L2 則是分配層。 從 2025 年 2 月到 2026 年 2 月： • Ethereum 供應量從 1350 億美元上升至 1840 億美元 (+36%)； • 前幾大 L2 總計從 137 億美元增長至 191 億美元 (+40%)。

2/ Reach 仍然以 L2 為主，儘管 Ethereum 的獨立持有者數量增長更快： • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2s: 24M → 45M (+77%) L2s 仍然集中大多數持有者，這與較低摩擦的使用情況一致。

3/ L2 的吞吐量很大，但 @ethereum 加速了。 每月轉移量： • 2025年2月：Ethereum 0.95兆美元 vs L2s 2.3兆美元 • 2026年2月：Ethereum 2.5兆美元 vs L2s 4.3兆美元 L2s 在絕對量上仍然更大，但 Ethereum 增長得更快

4/ 換句話說：@ethereum 的轉移量同比增長約 2.6 倍 (+162%)，而 L2 的增長約為 1.8 倍 (+82%)。以太坊在總體（以太坊 + L2）交易量中的份額從約 29% 上升至 37%。

5/ 用戶活動顯示出相同的模式。 每月獨特發送者： • @ethereum: 1.9M → 5.4M (+191%) • L2s: 6.2M → 10.7M (+71%) L2s 在絕對參與度上仍然領先，但以太坊的發送者增長則強勁得多。

6/ 所以：L2 仍然在覆蓋範圍上領先，而 @ethereum 仍然在資本集中上領先。最近以太坊使用量的回升可能反映了主網成本降低、擴大容量的協議升級以及對主網作為穩定幣結算層的持續需求的綜合影響。

這表明生態系統並不僅僅是從 Ethereum 移動到 L2s。它變得更加分層：@ethereum 仍然是資本和結算的核心層，而 L2s 仍然推動更廣泛的分佈和在更大用戶基礎上的低成本使用。

8/ 為什麼這很重要：如果你只看持有者，你會過度評價 L2。 如果你只看供應，你會錯過使用擴展的地方。 你需要兩者來理解市場結構、流動性配置和潛在的集中點。