黑石的末日？ 私人信貸是否終於碰壁，還是這只是長期以來的現實檢查？ 📉 多年來，私人信貸的「黃金時代」感覺無法阻擋。但隨著最近高調的違約事件（First Brands、Tricolor）和BDC受到打擊，「影子銀行」的末日鐘聲越來越響。 現實檢查： 大約40%的借款人在2024年結束時出現負自由現金流。我們可能正進入一個「艱苦奮鬥」的階段，這是一個18-24個月的窗口，經理們必須證明他們能夠真正管理困境資產，而不僅僅是收取費用。 為什麼它不是「注定失敗」的： 1/ 鎖定資本：與銀行不同，這些基金不容易出現「挤兑」。資金會被鎖定多年。 2/ 結構性轉變：傳統銀行不會在短期內回到中型市場。私人貸款人現在是經濟的基本管道。 4/ 乾粉：數十億仍在場外等待進入點。 「輕鬆收益」的時代已經結束。我們正從一個beta遊戲轉向一個alpha遊戲，在這裡承保技能再次變得重要。預期會有「觀光客」經理的洗牌，但這個資產類別會持續存在。 黑石不是「觀光客」。 - 5%的贖回上限是一個特徵，而不是缺陷。它防止了流動性資產的火災銷售，保護您的資金免受恐慌性挤兑。這裡不會崩潰！ - HLEND擁有44億美元的流動性，並剛剛籌集了8.4億美元的新訂閱。 - 類似於黑石的BCRED：一個暫時的情緒下滑。 - Oaktree的霍華德·馬克斯表示「沒有系統性問題」。 - 聯邦數據顯示非銀行貸款仍然堅韌。尚未對銀行或股票造成傳染。自08年以來，私人信貸增長了5倍，變得更強，而不是更弱。 我的兩分錢： 值得關注：贖回上升？觀察違約和聯邦動作。如果經濟衰退來臨，情況可能會收緊，但現在.......