Im Jahr 2025 wird Chinas Rohölimport voraussichtlich 557,73 Millionen Tonnen (ca. 11,55 Millionen Barrel/Tag) betragen, während die inländische Rohölproduktion in demselben Jahr 216,05 Millionen Tonnen erreichen wird. Großzügig betrachtet macht importiertes Rohöl etwa 72% des Gesamtangebots aus. Wenn man die Rohölimporte Chinas im Jahr 2025 als 100% betrachtet (offizielle Schätzung, gerundet): Russland: etwa 19% Saudi-Arabien: etwa 14% Malaysia: etwa 11% Irak: etwa 10% Brasilien: etwa 8% Sonstige Länder insgesamt: etwa 38% Wenn man die tatsächlichen Zuflüsse betrachtet (nicht nur die Zollanmeldungen): Die Menge an sanktioniertem Rohöl insgesamt: ≥22% Iran: etwa 12% Venezuela: etwa 3% Russland (sanktionierter Teil): etwa 7% Von den 11% Anteil Malaysias ist ein erheblicher Teil Rohöl, das nach einer Umverladung von Schiff zu Schiff als "gewaschenes Herkunftsöl" deklariert wird, und zwar aus Iran und Venezuela. Nach den Veränderungen in Venezuela und Iran wird das Angebot und die Preise zwangsläufig schwanken, was grundlegende Auswirkungen auf die lokalen Raffinerien im Inland haben wird. Sanktioniertes Rohöl wird mit einem Rabatt angeboten; sobald dieser Rabatt verschwindet oder die Quellen unterbrochen werden, wird ein erheblicher Teil der Raffinerien direkt unter die Gewinnschwelle fallen. Der Anstieg der Preis- und Kostenstruktur wird sich weiter auf Diesel (entsprechend den Logistikkosten), Chemie (entsprechend Textil und Kunststoff) sowie Düngemittel (entsprechend der Ernährungssicherheit) auswirken. Die Lebenshaltungskosten im Jahr 2026 werden steigen, natürlich gibt es in der Krise auch individuelle Chancen.

"Wie kannst du so grundlos die Unschuld anderer beschmutzen?" "Destillation kann man nicht als Diebstahl betrachten... Destillation!... Kann man das, was man mit großen Modellen macht, als Diebstahl betrachten?" Darauf folgten einige schwer verständliche Worte, wie "soft label", "temperature scaling", "dark knowledge" und dergleichen, was alle im Raum zum Lachen brachte und eine fröhliche Atmosphäre im Labor schuf. Er sagte zum Tresen: "Gib mir zwei A100 und ein vortrainiertes Teacher Model." und gab neun Währungseinheiten aus – nein, er gab eine Rechnung über neun tausend Dollar für Rechenleistung aus. Die Leute fragten ihn: "Hast du wirklich gelernt, wie man Transformer benutzt?" Kong Yiji wurde rot im Gesicht, die Adern auf seiner Stirn traten hervor, und er argumentierte: "Knowledge Distillation wurde von Hinton vorgeschlagen... Was wisst ihr schon! Das ist Wissensübertragung, das ist Kompression, das ist... das ist auf den Schultern von Riesen stehen!" Der Wirt sagte: "Die Benchmarks, die dein kleines Modell erzielt hat, stammen doch nicht etwa von dem Teacher, oder?" Kong Yiji weitete die Augen und sagte: "Ich habe die Generalisierungsfähigkeit gelernt! Die Verteilungsinformationen in den Logits, die Übertragung des dunklen Wissens, das kann doch niemand verstehen, der nur die top-1 Genauigkeit betrachtet!" Er wandte sich wieder an die Leute, seine Haltung wurde eindringlich: "Wenn ihr mir nicht glaubt, schaut her, mein Student Model hat nur ein Zehntel der Parameter des Teachers, die Inferenzgeschwindigkeit ist achtmal schneller, und die Leistung ist nur um zwei Punkte gesunken... nur zwei Punkte!"

Ein Markt mit geringer Liquidität steigt schnell, fällt aber auch schnell. Die nominale Marktkapitalisierung ist ein "Illusionspreis". Die MiniMax-Marktkapitalisierung übertrifft die von JD.com, was beeindruckend klingt, aber tatsächlich sind nur 5,4 % der Anteile handelbar. Das bedeutet, dass diese "Marktkapitalisierung" auf dem Preis einer sehr geringen Anzahl von Aktien basiert, multipliziert mit der Gesamtzahl der Aktien. Im Grunde genommen wird hier mit dem Konsens einer kleinen Gruppe von Menschen ein Preisschild für das gesamte Unternehmen angebracht. Eine knappe Umlaufmenge ist ein zweischneidiges Schwert. Nur etwa 5 % der Aktien sind auf dem Markt im Umlauf. Der Vorteil ist: Großaktionäre und Institutionen haben ihre Anteile gesperrt, der Verkaufsdruck ist gering, und der Preis kann leicht nach oben gedrückt werden. Der Nachteil ist: Wenn jemand große Mengen kaufen oder verkaufen möchte, gibt es auf dem Markt nicht genügend Gegenangebote, was zu starken Preisschwankungen führt. Ein Markt mit geringer Liquidität steigt schnell, fällt aber auch schnell. Das ist im Wesentlichen dasselbe wie das FDV-Spiel bei Kryptowährungen. Letztes Jahr hatten viele Altcoins eine FDV (vollständig verwässerte Bewertung) von mehreren Milliarden Dollar, während die Umlaufmenge ebenfalls nur im einstelligen Prozentbereich lag. STEPN hat in sieben Monaten die Marktkapitalisierung von Adidas übertroffen, was im Grunde die gleiche Logik verfolgt: Mit einer sehr geringen Umlaufmenge wird eine enorme Marktkapitalisierung erzeugt, um einen "Wohlstandseffekt" zu schaffen, der mehr Menschen anzieht, um einzusteigen und die Anteile zu übernehmen. Der Hongkonger Aktienmarkt hat von Natur aus eine viel geringere Liquidität als der A-Aktien- und der US-Aktienmarkt. Wenn man dann noch diese Struktur "nominale Umlaufmenge ≠ tatsächlich handelbar" hinzufügt, ist die Fähigkeit zur realen Preisfindung extrem schwach. Die Nachrichten, die Kleinanleger sehen, dass die "Marktkapitalisierung XXX übertroffen hat", entstehen tatsächlich in einem extrem engen Handelskanal, und dieser Preis hält dem Druck von echten Handelsvolumina nicht stand. Außerdem, wenn die Sperrfristen der frühen Investoren nach und nach aufgehoben werden und die Umlaufmenge von 5 % auf 20 % oder 30 % steigt, muss der Markt ein Vielfaches des aktuellen Verkaufsdrucks bewältigen. Zu diesem Zeitpunkt wird das Kapital, das benötigt wird, um diesen Preis aufrechtzuerhalten, weit über dem liegen, was ursprünglich erforderlich war, um ihn "nach oben zu treiben". Dann wird es zu einem "großen Rückzug" kommen...