Estamos cortos $PSTG. Informe disponible en . Pure Storage ha pasado de ser un disruptor a otro. Creemos que su estrategia de hiperescala decepcionará, mientras que sus principales productos de almacenamiento empresarial se enfrentan a una diferenciación decreciente (1/10)

Tenemos posiciones largas en Buzzi SpA, el mejor fabricante de cemento del mundo, que cotiza a una de las valoraciones más bajas. Informe en . Nuestro valor razonable de $BZU basado en las comparaciones de cemento implica un stock px de ~85 €, un 73% más alto que el nivel actual 1/9

$TDS reportado hoy los beneficios y aquí está nuestra nota de revisión interna de beneficios: Los ingresos de telecomunicaciones para el cuarto trimestre y las perspectivas están en gran medida en línea, con ritmos modestos en la línea EBITDA. El ingreso total del 4º trimestre y el EBITDA fueron del 2%/5% por delante, respectivamente. Rango de previsión para 2026 para ingresos en línea, rango EBITDA de 300-340 millones frente a 328 millones de dólares alfa visible. El capital de inversión de 550-600 millones de dólares es en general en línea frente a alfa visible. Esto refleja un aumento significativo en los pases de fibra para 2026, de 200-250.000 (frente a 140.000 en 2025). Las aprobaciones en 4Q aumentaron en 58.000, así que la orientación parece saludable/creíble. El objetivo de dirección de servicio de fibra a largo plazo se ha incrementado a 2,1 millones desde 1,8 millones. Dado el aumento en 2026, parece que se mantienen en gran medida en el marco temporal de 2029 y solo aumentan la agresividad de su expansión, lo cual es un dato alentador en los resultados. La previsión de ingresos para el E de $AD 200-215 millones de dólares frente a 221 millones de dólares contra 221 millones de dólares, y la previsión EBITDA de 50-65 millones de dólares (punto medio de 57,5 millones) están ligeramente por delante del consenso de 54 millones de dólares. Sugiere que la tesis mayormente impulsada por el coste para 2026 sigue intacta. Los KPI finales para el 4Q son difíciles de comparar, ya que lo que se incluye en visible alpha no coincide con lo que la empresa informa ahora, pero en términos generales los resultados parecen ligeramente por delante: con ampliaciones netas de fibra de 10.000 que igualan estimaciones, mientras que las incorporaciones netas de fibra estables de 5.000 están por delante. En cuanto a la dirección, el 4Q cumplió con los comentarios de gestión en la última llamada en cuanto a pases de fibra y incorporaciones netas, cerrando el año con buen pecho. Un comunicado de prensa menciona: "En 2026... también esperamos cerrar nuestras transacciones pendientes de espectro y buscar oportunidades para monetizar aún más nuestro espectro restante", añadió Carlson. No hubo ninguna nueva divulgación ni detalles sobre planes de fibra en el calendario ni en la presentación, así que esperad algunas preguntas sobre ello en la llamada a las 10:30 de la mañana. Aparte de eso, estos resultados parecen confirmar la tesis y alinearse y se espera que la principal conclusión de la calle se centre en la mejora de la perspectiva de la fibra. Actualización de la llamada de resultados: No hay nada que cambie realmente las reglas del juego respecto a la llamada. La dirección sonaba bastante segura con la opción de monetización en banda C.  Me pareció útil que confirmaran rentabilidades de mediados de los diecinueve en los nuevos mercados de fibra, que llevan el objetivo anterior de 1,8 millones de pases a largo plazo al nuevo objetivo de 2,1 millones. También confirmaron que es para el mismo periodo 2029/2030 que antes, así que no hay cambios de metas. El responsable de telecomunicaciones, Ken Dixon, también dio razones bastante concretas para esperar que la ejecución de la fibra en 2026 sea mejor (más equipos de construcción y recursos internos en este momento del año).