Tarina kahdesta rahastosta: - Rahasto A sijoittaa startupin pre-seed-kierrokseen 10 miljoonan dollarin katolla. Startup käy läpi 8 viikon kiihdytyksen. Ensimmäiset siemensijoittajat tulevat sisään 20 miljoonan dollarin katolla. Päivän sisällä kierros on ylikuormitettu. Uusi rahasto, joka on epätoivoinen allokoinnin suhteen, suostuu uuteen SAFEen, jonka katto on 100 miljoonan dollarin ja 50 % alennuksella. Pre-seed-sijoittaja on tyytyväinen ja nostaa asemansa kymmenkertaiseksi. Yritys ei ole muuttunut merkittävästi kahdeksaan viikkoon ja on edelleen ennen lanseerausta ilman liikevaihtoa. - Rahasto B sijoittaa startupin pre-seed-kierrokseen 10 miljoonan dollarin katolla. Yritys lanseeraa ja on välittömästi kannattava. He saavuttavat 200 miljoonan dollarin liikevaihdon, sylkäisevät käteistä, mutta eivät koskaan enää kerää. Rahasto B pitää yhteismerkinnän 10 miljoonan dollarin arvoisena. Paperilla Rahasto A on paljon parempi suoritus kuin Rahasto B:llä: korkeampi TVPI, IRR, todennäköisemmin "yläkvartiili" tai "ylin desiili". Mutta ovatko ne oikeasti? Nämä ovat keksittyjä tapauksia, mutta perustuvat todellisiin esimerkkeihin. VC-merkkien pinnan alla on paljon muutakin.