Une personne qui comprend mieux l'Ethereum que Tom Lee est apparue Les institutions font des shorts à tout va, Tom Lee crie à l'achat, le fondateur vend en silence Hier, en voyant un message dans le groupe, ma première réaction a été : enfin, quelqu'un est sur le terrain. Ce n'est pas un échange entre petits investisseurs, ce n'est pas un dialogue à distance entre KOL, mais une institution américaine spécialisée dans le shorting, Culper Research, qui annonce clairement qu'elle fait short sur $ETH et sur les actions de BitMine, la plus grande société de cryptomonnaie d'Ethereum. Plus audacieux encore, ils ont écrit dans leur rapport : "Vitalik vend, tandis que des haussiers comme Tom Lee sont complètement ignorants de la nouvelle réalité d'ETH. Nous soutenons Vitalik." Je trouve cela intéressant car autour d'Ethereum, il existe actuellement trois comportements totalement contradictoires : Une personne achète frénétiquement Une institution fait un short clair Le fondateur vend en silence Les trois parties pensent qu'elles sont celles qui "comprennent l'Ethereum". Ceux qui font short : Que dit Culper Research ? D'abord, qui est Culper Research ? C'est une institution américaine de shorting radicale fondée en 2019, dont le travail est simple : publier des rapports de recherche approfondis pour révéler les problèmes des entreprises cotées, puis gagner de l'argent grâce à la chute des prix des actions. Auparavant, ils ciblaient principalement des entreprises cotées traditionnelles, mais c'est la première fois qu'ils s'attaquent aux actifs cryptographiques, en shortant directement ETH et BitMine (BMNR). Pourquoi ont-ils choisi de faire short ? Le 25 décembre, Ethereum a terminé sa mise à niveau Fusaka. Cette mise à niveau avait pour but d'améliorer l'évolutivité et de réduire les coûts L2. Mais Culper estime que cette mise à niveau a entraîné un effet secondaire grave : les frais de Gas ont chuté d'environ 90 %, bien au-delà des prévisions de Vitalik et d'autres, qui étaient de 10 à 30 %. Que signifie une chute des frais de Gas ? Les revenus des validateurs diminuent considérablement, le rendement des mises est compressé à environ 2,8 %, et le modèle économique des tokens ETH pourrait être "endommagé". Plus douloureux encore, Culper a également souligné que les données sur la chaîne que Tom Lee a toujours vantées, comme le volume des transactions à des niveaux record et l'augmentation des adresses actives, pourraient en grande partie être une fausse prospérité. Le rapport mentionne un concept appelé "attaque par empoisonnement d'adresses", où des attaquants envoient un grand nombre de petites transactions pour créer une fausse activité. Si cette affirmation est correcte, les données que Tom Lee utilise pour prouver que "les fondamentaux d'Ethereum s'améliorent" pourraient en fait indiquer qu'Ethereum se dirige vers ce que Culper appelle "la spirale de la mort". Je ne sais pas si ce que dit Culper est vrai, mais le fait qu'ils osent faire un short clair montre au moins qu'ils ont confiance en leurs recherches. Bien sûr, ils gagnent de l'argent en shortant, il faut s'en souvenir. Ceux qui achètent : Que parie vraiment Tom Lee ? Tom Lee est peut-être la personne qui croit le plus en ETH dans le monde, sans exception. Il est co-fondateur et CIO de Fundstrat, et également président de BitMine. Depuis juillet dernier, il accumule frénétiquement des ETH, et il détient maintenant environ 4,4 millions de pièces, soit environ 3,7 % de l'offre totale d'Ethereum. Cette échelle peut être comprise comme "la version Ethereum de MicroStrategy". Mais contrairement à Saylor, la position de Saylor en Bitcoin est actuellement au moins bénéficiaire sur le papier. Et BitMine ? On estime une perte latente d'environ 7,4 milliards de dollars. Oui, 7,4 milliards. Malgré cela, Tom Lee a continué à acheter chaque semaine le mois dernier. La semaine du 17 février, il a acheté 45 000 pièces, la semaine du 23 février, il a acheté 51 000 pièces, et le 2 mars, il a encore acheté 51 000 pièces. Une perte latente de 7,4 milliards, et il continue à accumuler, il a du courage. La logique de Tom Lee n'est pas complètement dénuée de sens : BitMine a mis en jeu plus de 3 millions d'ETH, avec un revenu de mise annuel d'environ 170 millions de dollars. Il pense que le prix actuel d'ETH ne reflète pas sa véritable valeur en tant que "futur financier", et que nous sommes actuellement dans un "mini-hiver", et que si nous tenons bon, nous gagnerons. Mais il y a un détail que beaucoup de gens ne connaissent peut-être pas : Tom Lee déclare publiquement qu'ETH peut atteindre 15 000 $, mais dans le rapport interne de Fundstrat qu'il a fondé, destiné aux clients payants (249 $ par mois), la prévision pour le premier semestre 2026 est que : ETH pourrait tomber à 1 800 $ à 2 000 $. Il crie publiquement 15 000 $, mais dans le rapport interne, il écrit 1 800 $. Comment comprendre cet écart d'information, je ne sais pas. Peut-être que Tom Lee et son analyste Sean Farrell représentent effectivement des cadres de pensée différents, ou peut-être que l'institution permet vraiment des voix différentes. Mais en tant qu'observateur, quand une personne crie publiquement 15 000 $, alors que le rapport de sa propre entreprise dit 1 800 $, cela mérite au moins réflexion. Ceux qui vendent : Vitalik a choisi un "resserrement modéré" Alors que Tom Lee achète frénétiquement et que Culper fait un short clair, il y a aussi une personne qui opère en silence - le fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin. Le 30 janvier, Vitalik a annoncé publiquement qu'il retirerait 16 384 ETH pour financer le développement de l'écosystème, y compris des projets de technologie de confidentialité, de logiciels open source, de matériel sécurisé, etc. Il appelle cela son "resserrement modéré". Mais la vitesse de l'opération a été bien plus rapide que "modérée". Tout au long du mois de février, Vitalik a vendu environ 17 000 ETH via CoW Protocol, d'une valeur d'environ 43 millions de dollars. Pendant ce temps, le prix d'ETH a chuté de 37 %, passant d'environ 2 600 $ à environ 1 900 $. Vitalik dit que cet argent est destiné à construire l'écosystème, et non à abandonner Ethereum. D'après son historique, cette affirmation est crédible - en 2021, il a brûlé des SHIB d'une valeur de plusieurs milliards de dollars et a donné le reste au fonds d'aide COVID en Inde. Cet homme ne semble pas vendre des pièces pour son propre intérêt. Mais le marché ne se soucie pas de vos motivations. Le fondateur vend, c'est juste le fondateur qui vend. Et Culper Research a clairement saisi ce point. Ils ont directement déclaré dans leur rapport une phrase très percutante : "Nous soutenons Vitalik." Cela signifie : même le fondateur vend, que fais-tu Tom Lee en achetant ? Mais attendez. À ce stade, je pense qu'il est nécessaire de tempérer un peu les trois parties. Culper Research n'est pas une institution académique neutre. C'est une société de shorting, son modèle commercial consiste à publier des rapports pour faire chuter les prix des actions et gagner de l'argent. Par le passé, des personnes ont fouillé dans son passé et ont découvert qu'elle n'était pas sans controverse sur le marché traditionnel. Donc, chaque mot qu'elle dit peut être pris comme référence, mais il faut se rappeler où elle se situe. Tom Lee n'est pas sans antécédents non plus. En 2021, il a prédit que le Bitcoin atteindrait 100 000 $ (il a terminé l'année à 51 000 $), en 2022, il a continué à être haussier (il a terminé l'année à 16 000 $), et en 2025, il a prédit que l'ETH atteindrait 15 000 $ (à la fin de l'année, l'ETH était à plus de 3 000 $). Se tromper dans ses prévisions n'est pas un problème - tout le monde peut se tromper - mais se tromper chaque fois dans la même direction montre au moins que son optimisme peut parfois dépasser la réalité. Quant à la vente de Vitalik, cela s'est produit de nombreuses fois dans l'histoire. Chaque fois qu'il vend des pièces, le marché panique un moment, puis l'ETH atteint finalement de nouveaux sommets. 224 000 ETH sont encore en sa possession, d'une valeur d'environ 450 millions de dollars, dire qu'il va fuir n'est pas très crédible. Alors, qui comprend mieux l'Ethereum ? Ceux qui font short disent : Je comprends le mieux, le modèle économique des tokens est déjà cassé, la spirale de la mort est en route. Ceux qui achètent disent : Je comprends le mieux, nous sommes au fond, ETH est l'avenir de la finance. Le fondateur dit : Je vais vendre quelques pièces pour construire, vous vous débrouillez. Trois jugements totalement contradictoires, trois logiques complètement différentes, se produisent simultanément sur le même actif. Mon propre sentiment est que dans ce marché, "je comprends mieux que vous" est peut-être la phrase la plus chère. Chaque fois que quelqu'un dit cela, le marché trouve toujours un moyen de lui donner une leçon. Tom Lee a peut-être raison, ou peut-être qu'il a tort. Culper pourrait gagner de l'argent, ou pourrait être squeezé. Vitalik pourrait vraiment jouer un grand coup, ou pourrait simplement rassembler de l'argent pour le développement. Je ne sais pas qui a raison, je sais juste une chose : l'ETH est maintenant à environ 2 000 $, ayant chuté de plus de 60 % par rapport à son sommet de l'année dernière à 4 946 $, BitMine a une perte latente de 7,4 milliards de dollars et continue d'acheter, l'institution de shorting est entrée en scène, et le fondateur a vendu près de 20 000 pièces cette année. Ce sont tous des faits. Quant à la conclusion que ces faits pointent - pour être honnête, je pense que quiconque peut donner une réponse définitive en ce moment est soit un génie, soit en train de vous tromper. Il y a de fortes chances que ce soit le second cas (hahaha). Mais quoi qu'il en soit, ce duel entre haussiers et baissiers devrait être l'un des scénarios les plus intéressants pour Ethereum cette année. Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil d'investissement. Je ne détiens aucune position liée à ce qui est mentionné dans le texte. Si j'en avais, je vous le ferais savoir.

Après 2026, l'humanité entrera officiellement dans l'ère de l'IA complète. L'ère de l'App Store touche à sa fin, l'ère du Skill Store commence. À l'avenir, il ne sera plus nécessaire d'avoir une multitude d'applications, il vous suffira d'un Agent dédié, puis de lui ajouter des compétences.

J'ai testé deux choses, et les deux ont échoué. 1. Oreiller de sommeil profond Yaduo, sur Xiaohongshu/ Twitter, on en fait des éloges. Après une semaine d'utilisation, presque chaque matin, la taie d'oreiller était ensanglantée — j'ai vérifié, la respirabilité + la sécheresse, la muqueuse nasale proteste directement ; la variabilité individuelle, le marketing ne vous le dira jamais. 2. OpenClaw a également fait un tour. La conclusion est que l'écart entre les API nationales et internationales est aussi grand que celui entre deux produits. De plus, maintenant que Claude, GPT et Gemini en version commerciale sont déjà suffisants, il n'est vraiment pas nécessaire pour les gens ordinaires de suivre cette tendance.