In 2025 zal China 557,73 miljoen ton ruwe olie importeren (ongeveer 11,55 miljoen vaten/dag), terwijl de binnenlandse productie van ruwe olie in hetzelfde jaar 216,05 miljoen ton zal zijn. Ruwweg gezien, zal geïmporteerde ruwe olie ongeveer 72% van de totale aanvoer uitmaken. Als we de Chinese ruwe olie-import in 2025 als 100% beschouwen (officiële cijfers, afgerond): Rusland: ongeveer 19% Saoedi-Arabië: ongeveer 14% Maleisië: ongeveer 11% Irak: ongeveer 10% Brazilië: ongeveer 8% Overige landen samen: ongeveer 38% Als we kijken naar de werkelijke instroom (niet alleen naar de douaneaangiften): Geëxporteerde ruwe olie onder sancties: ≥22% Iran: ongeveer 12% Venezuela: ongeveer 3% Gedeeltelijk gesanctioneerde olie uit Rusland: ongeveer 7% Van de 11% aandeel van Maleisië is een aanzienlijk deel ruwe olie die via ship-to-ship overdracht is gewassen en als "gewassen oorsprong" olie is gecertificeerd, afkomstig van Iran en Venezuela. Na de gebeurtenissen in Venezuela en Iran zullen de aanvoer en prijzen onvermijdelijk fluctueren, wat een fundamentele impact zal hebben op de lokale raffinaderijen in het binnenland. Geëxporteerde ruwe olie onder sancties heeft een korting; zodra de korting verdwijnt of de bron wordt onderbroken, zal een aanzienlijk deel van de lokale raffinaderijen direct onder de break-evenlijn vallen. Deze stijging van de prijs- en kostenstructuur zal verder doorwerken naar diesel (wat de logistieke kosten betreft), chemie (wat de textiel- en plasticindustrie betreft), en kunstmest (wat de voedselveiligheid betreft) enzovoort. De kosten van levensonderhoud in 2026 zullen stijgen, uiteraard zijn er ook kansen voor individuen in tijden van crisis.

"Hoe kun je zo iemand onterecht beschuldigen?" "Destilleren kan niet als stelen worden beschouwd... destilleren! ... Kan je het maken van grote modellen als stelen beschouwen?" Vervolgens kwamen er een aantal moeilijk te begrijpen uitspraken, zoals "soft label", "temperature scaling", "dark knowledge", wat iedereen in de kamer aan het lachen maakte, en de lucht in het laboratorium was gevuld met een vrolijke sfeer. Hij zei tegen de balie: "Geef me twee A100's en een voorgetraind teacher model." en rekende negen grote bedragen af - nee, negen duizend dollar aan rekencapaciteit. De mensen vroegen hem: "Heb je echt geleerd om met Transformer te werken?" Kong Yiji werd rood in zijn gezicht, de aderen op zijn voorhoofd sprongen eruit, en hij argumenteerde: "Knowledge Distillation is door Hinton voorgesteld... wat weten jullie ervan! Dit is kennisoverdracht, compressie, het is... het is staan op de schouders van reuzen!" De eigenaar zei: "Die benchmark van jouw kleine model is vast 'geleend' van de teacher, nietwaar?" Kong Yiji opende zijn ogen wijd en zei: "Ik heb de generalisatiecapaciteit geleerd! De distributie-informatie in de logits, de overdracht van dark knowledge, dat is niet iets wat jullie, die alleen top-1 accuracy kunnen bekijken, kunnen begrijpen!" Hij wendde zich weer tot de mensen, zijn houding werd oprechter, "Als jullie het niet geloven, kijk dan, mijn student model heeft slechts een tiende van de parameters van de teacher, de inferentiesnelheid is acht keer sneller, en de prestaties zijn slechts twee punten gedaald... slechts twee punten!"

Een markt met lage liquiditeit stijgt snel, maar kan ook snel instorten. De nominale marktkapitalisatie is een "illusieprijs". De MiniMax-marktkapitalisatie heeft die van JD.com overtroffen, wat indrukwekkend klinkt, maar in werkelijkheid is slechts 5,4% van de aandelen verhandelbaar op de markt. Dit betekent dat deze "marktkapitalisatie" is berekend door de prijs van een zeer klein aantal aandelen te vermenigvuldigen met het totale aantal aandelen, wat in wezen betekent dat een kleine groep mensen een prijslabel aan het hele bedrijf heeft gegeven. Een beperkte circulatie is een dubbelzijdig zwaard. Slechts ongeveer 5% van de aandelen is op de markt verhandelbaar, voordeel is: grote aandeelhouders en instellingen hebben hun aandelen vastgezet, waardoor de verkoopdruk laag is en de prijs gemakkelijk kan stijgen. Nadeel is: zodra iemand grote hoeveelheden wil kopen of verkopen, is er simpelweg niet genoeg tegenpartij om de transacties te ondersteunen, wat leidt tot sterke prijsfluctuaties. Een markt met lage liquiditeit stijgt snel, maar kan ook snel instorten. Dit is in wezen hetzelfde als het FDV-spel in de cryptocurrency-wereld. Vorig jaar hadden veel altcoins een FDV (volledig verwaterde waardering) van honderden miljoenen dollars, terwijl de circulatie ook slechts in de enkelvoudige procenten lag. STEPN heeft in zeven maanden tijd de marktkapitalisatie van Adidas overtroffen, wat ook dezelfde logica volgt: met een zeer kleine circulatie een enorme marktkapitalisatie creëren om een "vermogenseffect" te creëren dat meer mensen aantrekt om in te stappen. De Hongkongse aandelenmarkt heeft van nature al veel minder liquiditeit dan de A-aandelen en de Amerikaanse aandelen, en wanneer je deze structuur van "nominale circulatie ≠ daadwerkelijk verhandelbaar" toevoegt, is de werkelijke prijsontdekkingscapaciteit extreem zwak. Wat particuliere beleggers zien als "marktkapitalisatie die XXX overtreft", is in werkelijkheid gevormd in een extreem smalle handelsroute, en deze prijs kan de druk van echte grootschalige aankopen en verkopen niet doorstaan. Bovendien, wanneer de lock-up periodes van vroege investeerders geleidelijk eindigen en de circulatie van 5% uitbreidt naar 20% of 30%, moet de markt een verkoopdruk verwerken die vele malen groter is dan nu. De hoeveelheid kapitaal die nodig is om deze prijs te handhaven, zal ver boven de hoeveelheid kapitaal liggen die oorspronkelijk nodig was om het "omhoog te krijgen". Dit zal leiden tot een "grote terugtrekking"...