Er is iemand die beter begrijpt dan Tom Lee wat Ethereum is. Instellingen gaan massaal short, Tom Lee roept massaal in, de oprichter verkoopt stilletjes. Gisteren, toen ik een bericht in de groep zag, was mijn eerste reactie: eindelijk is er iemand in actie gekomen. Het is niet de wederzijdse strijd tussen kleine beleggers, het is niet het schreeuwen van KOL's van een afstand, maar een Amerikaanse professionele short-selling instelling, Culper Research, heeft openlijk aangekondigd short te gaan op $ETH en de aandelen van de grootste crypto-investeringsmaatschappij BitMine. Wat nog heftiger is, is dat ze in hun rapport het volgende schreven: "Vitalik verkoopt, terwijl de bulls zoals Tom Lee niets weten over de nieuwe realiteit van ETH. Wij staan achter Vitalik." Ik vind het interessant dat er nu drie volledig tegenstrijdige gedragingen rondom Ethereum bestaan: Iemand koopt als een gek. Een instelling gaat openlijk short. De oprichter verkoopt stilletjes. Alle drie partijen denken dat zij de enige zijn die "Ethereum begrijpen". De short-sellers: wat zegt Culper Research? Laten we eerst kijken wie Culper Research is. Dit is een Amerikaanse radicale short-selling instelling die in 2019 is opgericht. Hun werk is eenvoudig: ze publiceren diepgaande onderzoeksrapporten om problemen bij beursgenoteerde bedrijven aan het licht te brengen en verdienen geld door de aandelenkoersen te laten dalen. Voorheen richtten ze zich voornamelijk op traditionele beursgenoteerde bedrijven, maar dit is de eerste keer dat ze zich op crypto-activa richten, door direct short te gaan op ETH en BitMine (BMNR). Waarom hebben ze ervoor gekozen om short te gaan? Op 25 december voltooide Ethereum de Fusaka-upgrade. Het doel van deze upgrade was goed, het verhoogde de schaalbaarheid en verlaagde de kosten van L2. Maar Culper gelooft dat deze upgrade een ernstig neveneffect heeft gehad: de gasprijzen zijn met ongeveer 90% gedaald, veel meer dan de 10-30% die Vitalik en anderen verwachtten. Wat betekent een daling van de gasprijzen? De inkomsten van validators zijn drastisch gedaald, de staking-opbrengst is teruggebracht tot ongeveer 2,8%, en het token-economische model van ETH kan "beschadigd" zijn. Wat nog pijnlijker is, is dat Culper ook opmerkt dat de on-chain data die Tom Lee altijd prijst, zoals recordhoogtes in handelsvolume en groeiende actieve adressen, voor een groot deel misschien valse bloei zijn. In het rapport wordt een concept genoemd dat "adresvergiftigingsaanval" wordt genoemd, waarbij aanvallers een groot aantal kleine transacties verzenden om valse activiteit te creëren. Als deze bewering waar is, dan kunnen de gegevens die Tom Lee gebruikt om te bewijzen dat "de fundamenten van Ethereum verbeteren", juist aantonen dat Ethereum op weg is naar de "doodsspiraal" waar Culper het over heeft. Ik weet ook niet of wat Culper zegt waar is, maar het feit dat ze openlijk short gaan, toont in ieder geval aan dat ze vertrouwen hebben in hun onderzoek. Natuurlijk verdienen ze zelf geld met short-selling, dat moet je niet vergeten. De kopers: waar gokt Tom Lee op? Tom Lee is misschien wel de grootste optimist over ETH ter wereld, zonder uitzondering. Hij is medeoprichter en CIO van Fundstrat, en ook de voorzitter van BitMine. Sinds juli vorig jaar heeft hij als een gek ETH ingekocht en heeft hij nu ongeveer 4,4 miljoen munten, wat ongeveer 3,7% van de totale Ethereum-aanvoer vertegenwoordigt. Deze omvang kan worden begrepen als "de MicroStrategy van Ethereum". Maar in tegenstelling tot Saylor, die momenteel ten minste op papier winst maakt met zijn Bitcoin-positie, heeft BitMine naar schatting een verlies van ongeveer 7,4 miljard dollar. Ja, 7,4 miljard. Desondanks bleef Tom Lee vorige maand elke week kopen. In de week van 17 februari kocht hij 45.000 munten, in de week van 23 februari weer 51.000 munten, en op 2 maart weer 51.000 munten. Een verlies van 7,4 miljard en toch blijft hij bijkopen, dat vereist moed. Tom Lee's logica is ook niet helemaal ongegrond: BitMine heeft meer dan 3 miljoen ETH gestaked, met een jaarlijkse staking-opbrengst van ongeveer 170 miljoen dollar. Hij gelooft dat de huidige prijs van ETH de echte waarde als "financiële toekomst" niet weerspiegelt, en dat we nu in een "mini-winter" zitten; als we het kunnen doorstaan, winnen we. Maar hier is een detail dat veel mensen misschien niet weten: Tom Lee zegt in het openbaar dat ETH $15.000 kan bereiken, maar in het interne rapport van zijn eigen bedrijf Fundstrat, dat is bedoeld voor betalende klanten (maandelijkse kosten van $249), is de voorspelling voor de eerste helft van 2026: ETH kan dalen tot $1.800 tot $2.000. Openlijk $15.000 roepen, intern rapport dat $1.800 zegt. Hoe we deze informatieverschillen moeten begrijpen, weet ik ook niet. Misschien vertegenwoordigen Tom Lee en zijn analist Sean Farrell inderdaad verschillende perspectieven, of misschien staat het instituut verschillende stemmen toe. Maar als een buitenstaander, wanneer iemand openlijk $15.000 roept, terwijl het rapport van zijn eigen bedrijf zegt $1.800, is dat op zijn minst iets om over na te denken. De verkoper: Vitalik kiest voor "gematigde verkrapping" Terwijl Tom Lee als een gek koopt en Culper openlijk short gaat, is er nog iemand die stilletjes aan het handelen is - de oprichter van Ethereum, Vitalik Buterin. Op 30 januari maakte Vitalik openbaar bekend dat hij 16.384 ETH zou opnemen om ecologische ontwikkeling te financieren, waaronder privacytechnologie, open-source software, en veilige hardwareprojecten. Hij noemt dit zijn "gematigde verkrapping". Maar de snelheid van de uitvoering is veel sneller dan "gematigd". In de hele maand februari heeft Vitalik via CoW Protocol ongeveer 17.000 ETH verkocht, ter waarde van ongeveer 43 miljoen dollar. In dezelfde periode daalde de prijs van ETH met 37%, van ongeveer $2.600 naar ongeveer $1.900. Vitalik zegt dat dit geld wordt gebruikt voor ecologische ontwikkeling, niet om Ethereum te verlaten. Gezien zijn geschiedenis is deze bewering geloofwaardig - in 2021 verbrandde hij SHIB ter waarde van tientallen miljarden dollars en doneerde de rest aan het COVID-hulpfonds in India. Deze persoon lijkt niet iemand te zijn die voor persoonlijk gewin munten verkoopt. Maar de markt maakt niet uit wat jouw motivatie is. De oprichter verkoopt, dat betekent dat de oprichter verkoopt. En Culper Research heeft dit duidelijk opgemerkt. Ze zeiden in hun rapport iets heel krachtigs: "Wij staan achter Vitalik." Wat betekent: zelfs de oprichter verkoopt, wat koop je dan nog, Tom Lee? Maar wacht even. Ik denk dat het nodig is om alle drie de partijen een beetje koud water te gooien. Culper Research is geen neutrale academische instelling. Het is een short-selling bedrijf, en hun businessmodel is om rapporten uit te brengen die de aandelenkoersen drukken en dan geld verdienen. Eerder zijn er mensen geweest die hun achtergrond hebben onderzocht en ontdekten dat ze ook in de traditionele markt controversieel zijn. Dus elke uitspraak die ze doen, kun je als referentie beschouwen, maar onthoud waar ze vandaan komen. Tom Lee heeft ook geen schone lei. In 2021 riep hij dat Bitcoin $100.000 zou bereiken (dat jaar eindigde het op $51.000), in 2022 bleef hij optimistisch (dat jaar eindigde het op $16.000), en in 2025 riep hij ETH $15.000 (tegen het einde van het jaar was ETH meer dan $3.000). Fouten in voorspellingen zijn geen probleem - iedereen maakt fouten - maar elke keer in dezelfde richting fout gaan, toont tenminste aan dat zijn optimisme soms de realiteit kan overstijgen. Wat betreft Vitalik's verkopen, dat is in de geschiedenis ook al vaak gebeurd. Elke keer dat hij munten verkoopt, is er een periode van paniek op de markt, en uiteindelijk bereikt ETH altijd nieuwe hoogtes. 224.000 ETH zijn nog steeds in zijn bezit, ter waarde van ongeveer 450 miljoen dollar, dus zeggen dat hij gaat vertrekken, is ook niet echt houdbaar. Dus, wie begrijpt Ethereum beter? De short-sellers zeggen: ik begrijp het het beste, het token-economische model is al kapot, de doodsspiraal is onderweg. De bulls zeggen: ik begrijp het het beste, dit is nu de bodem, ETH is de toekomst van financiën. De oprichter zegt: ik wil wat munten verkopen om te investeren in ontwikkeling, jullie moeten zelf maar zien. Drie volledig tegenstrijdige oordelen, drie totaal verschillende logica's, vinden tegelijkertijd plaats op hetzelfde activum. Mijn gevoel is dat in deze markt, "ik begrijp het beter dan jij" misschien wel de duurste uitspraak is. Elke keer dat iemand dit zegt, vindt de markt altijd een manier om hem een lesje te leren. Tom Lee kan gelijk hebben, of hij kan ongelijk hebben. Culper kan geld verdienen, of ze kunnen short squeezed worden. Vitalik kan echt een groot spel spelen, of hij kan gewoon geld inzamelen voor ontwikkeling. Ik weet ook niet wie gelijk heeft, ik weet alleen één ding: ETH is nu ongeveer $2.000, meer dan 60% gedaald ten opzichte van de piek van vorig jaar van $4.946, BitMine heeft een verlies van 7,4 miljard dollar en blijft kopen, de short-selling instelling is openlijk binnengekomen, en de oprichter heeft dit jaar bijna 20.000 munten verkocht. Dit zijn allemaal feiten. Wat deze feiten betekenen - om eerlijk te zijn, ik denk dat als iemand nu een definitief antwoord kan geven, hij ofwel een genie is, of hij probeert je te bedriegen. Waarschijnlijk is het laatste (hahaha). Maar hoe dan ook, deze strijd tussen bulls en bears zou een van de meest opmerkelijke verhaallijnen voor Ethereum dit jaar moeten zijn. De bovenstaande inhoud vormt geen enkel investeringsadvies. Ik heb ook geen enkele relevante positie in de in de tekst genoemde activa. Als ik dat had, zou ik het je vertellen.

Na 2026 betreedt de mensheid officieel het volledige AI-tijdperk. Het tijdperk van de App Store komt ten einde, het tijdperk van de Skill Store begint. In de toekomst heb je geen aparte apps meer nodig, je hebt alleen een persoonlijke agent nodig, en dan kun je deze van vaardigheden voorzien.

Ik heb twee dingen getest, en beide zijn mislukt. 1. Yaduo diepe slaap kussen, op Xiaohongshu/ Twitter de hemel in geprezen. Na een week gebruik, had ik bijna elke ochtend bloed op mijn kussensloop - ik heb het gecontroleerd, ademend vermogen + droogte, het slijmvlies in mijn neus protesteerde direct; individuele verschillen, dat vertelt de marketing je nooit. 2. OpenClaw heeft ook een ronde gemaakt. De conclusie is dat het verschil tussen binnenlandse API's en buitenlandse API's zo groot is als tussen twee producten. Bovendien, nu Claude, GPT, en Gemini commerciële versies al voldoende zijn, is het voor gewone mensen echt niet nodig om met dit mee te doen.