Toknomika Backpack jest bardzo imponująca. W przypadku zablokowania na rok, 20% udziałów firmy jest przydzielane stakerom. Obecna wycena przed IPO wynosi około 1 miliarda dolarów, a wskaźnik odblokowania tokenów to 25%. Porównując to do struktury wynagrodzeń w akcjach, można to postrzegać jako tokonomikę, która dopasowuje nagrody związane z wartością udziałów do uczestników, którzy zablokowali tokeny na określony czas. @Backpack

<SEC, obniżenie haircutu dla stablecoinów do 2%> Dziś SEC ogłosił, że obniży haircut kapitałowy stosowany do 'payment stablecoin' z 100% do 2%. Jest to część regulacyjnej reorganizacji zapowiedzianej po uchwaleniu ustawy GENIUS w zeszłym roku, co można interpretować jako sygnał, że instytucje finansowe będą mogły bardziej aktywnie wykorzystywać stablecoiny. Na pierwszy rzut oka wydaje się to być jedynie prostą zmianą przepisów księgowych, ale w rzeczywistości jest to krok w kierunku strukturalnej transformacji, która włącza on-chain infrastrukturę finansową do systemu regulacyjnego. Celem tego działania są amerykańscy brokerzy-dealerzy. Brokerzy-dealerzy to instytucje pośredniczące w obrocie akcjami, obligacjami, ETF-ami itp., które mogą również prowadzić transakcje na własny rachunek. Przykładami są firmy takie jak Morgan Stanley, Goldman Sachs, Charles Schwab. Są oni bramą do kapitału instytucjonalnego i kluczowymi graczami w infrastrukturze rynków kapitałowych. Brokerzy-dealerzy podlegają regulacjom dotyczącym kapitału własnego. Podstawowa struktura polega na odjęciu zobowiązań od aktywów, a ryzykowne aktywa są dodatkowo pomniejszane o określony procent, aby obliczyć kapitał własny. Procent ten to właśnie haircut. Problem polega na tym, że niektóre instytucje stosowały 100% haircut dla stablecoinów. 100% haircut oznacza, że dany aktyw nie jest brany pod uwagę w obliczeniach kapitałowych. Zobaczmy, jak duża jest to różnica w liczbach. Załóżmy, że jakiś broker posiada stablecoiny o wartości 1 miliarda złotych oraz inne aktywa o wartości 100 milionów złotych, a jego zobowiązania (depozyty klientów i pożyczki) wynoszą 900 milionów złotych. Całkowite aktywa wynoszą 1,1 miliarda złotych, a zobowiązania 900 milionów złotych, więc kapitał własny w księgach wynosi 200 milionów złotych. Na papierze wygląda to na zdrową sytuację. Jednakże, jeśli zastosujemy 100% haircut dla stablecoinów, to cała kwota 1 miliarda złotych zostanie odjęta od obliczeń kapitałowych. Kapitał własny = (1,1 miliarda - 900 milionów) - 1 miliard = -800 milionów Księgowy kapitał własny wynosi 200 milionów złotych, ale regulacyjny kapitał własny oblicza się na -800 milionów złotych. To nie jest tylko kwestia zmniejszenia kapitału, ale strukturalny problem z wskaźnikiem kapitałowym, ponieważ zobowiązania w wysokości 900 milionów złotych pozostają, a aktywa w wysokości 1 miliarda złotych są traktowane jakby zniknęły. Dlatego 100% haircut był w zasadzie sygnałem „nie trzymaj tego”. W momencie, gdy broker-dealer zaczyna masowo posiadać stablecoiny na własny rachunek, wskaźnik kapitałowy gwałtownie się pogarsza, co wymusza dodatkowe zwiększenie kapitału lub redukcję pozycji. W takim środowisku realizacja płatności za pomocą tokenizowanych papierów wartościowych staje się praktycznie niemożliwa. W strukturze, w której nie można posiadać aktywów płatniczych, infrastruktura ma trudności z działaniem. Obecny haircut na poziomie 2% to krok, który odwraca tę strukturę. Posiadając 1 miliard złotych, tylko 20 milionów złotych zostanie odjęte, a 980 milionów złotych będzie uznawane za kapitał. Kapitał własny = (1,1 miliarda - 900 milionów) - 20 milionów = 180 milionów Teraz kapitał jest utrzymywany na normalnym poziomie. Liczby to tylko 2%, ale różnica między 100% a 2% to różnica między 'wykluczeniem' a 'włączeniem'. Choć wydaje się to być drobną korektą księgową, za tym kryje się strukturalna zmiana, która wciąga stablecoiny do regulowanego rynku kapitałowego.

Koreańczycy nigdy nie opuścili tego rynku.