Pojawił się ktoś, kto lepiej rozumie Ethereum niż Tom Lee Instytucje szaleńczo grają na spadki, Tom Lee szaleńczo nawołuje do zakupu, a założyciel cicho sprzedaje Wczoraj, gdy zobaczyłem wiadomość w grupie, moją pierwszą reakcją było: w końcu ktoś wszedł do gry. To nie jest wzajemne wytykanie się detalistów, ani krzyki KOL-ów z daleka, ale amerykańska profesjonalna instytucja zajmująca się shortowaniem, Culper Research, otwarcie ogłosiła, że shortuje $ETH oraz akcje BitMine, największej firmy kryptowalutowej w Ethereum. Co gorsza, w raporcie napisali coś takiego: "Vitalik sprzedaje, a tacy jak Tom Lee nie mają pojęcia o nowej rzeczywistości ETH. Stajemy po stronie Vitalika." Uważam, że interesującą rzeczą w tej sprawie jest to, że wokół Ethereum istnieją obecnie trzy całkowicie sprzeczne działania: Jedna osoba szaleńczo kupuje Jedna instytucja otwarcie shortuje Założyciel cicho sprzedaje Wszyscy uważają, że to oni są tymi, którzy "rozumieją Ethereum". Ci, którzy shortują: Co mówi Culper Research Najpierw powiedzmy, kim jest Culper Research To amerykańska radykalna instytucja shortująca, założona w 2019 roku, która robi jedną prostą rzecz: publikuje szczegółowe raporty badawcze ujawniające problemy spółek giełdowych, a następnie zarabia na spadku ich akcji. Wcześniej głównie polowali na tradycyjne spółki giełdowe, a teraz po raz pierwszy wzięli się za aktywa kryptowalutowe, shortując ETH i BitMine (BMNR). Dlaczego więc zdecydowali się na shortowanie? 25 grudnia Ethereum zakończyło aktualizację Fusaka. Celem tej aktualizacji było poprawienie skalowalności i obniżenie kosztów L2. Jednak Culper uważa, że ta aktualizacja przyniosła poważny efekt uboczny: opłaty za gaz spadły o około 90%, znacznie przekraczając przewidywania Vitalika i innych, które wynosiły 10-30%. Co oznacza spadek opłat za gaz? Dochody weryfikatorów znacznie się zmniejszyły, a rentowność stakowania została skompresowana do około 2,8%, co może "uszkodzić" model ekonomiczny tokenów ETH. Co gorsza, Culper wskazał, że dane on-chain, które Tom Lee ciągle chwali, takie jak rekordowe wolumeny transakcji i rosnąca liczba aktywnych adresów, mogą w dużej mierze być fałszywym rozkwitem. W raporcie wspomniano o koncepcji zwanej "atakami na adresy", polegającej na tym, że atakujący wysyła dużą liczbę małych transakcji, aby stworzyć fałszywą aktywność. Jeśli to stwierdzenie jest prawdziwe, dane, które Tom Lee wykorzystuje do udowodnienia, że "fundamenty Ethereum się poprawiają", mogą w rzeczywistości wskazywać, że Ethereum zmierza w kierunku "spirali śmierci", o której mówi Culper. Nie wiem, czy to, co mówi Culper, jest prawdą, ale to, że odważnie shortują, przynajmniej pokazuje, że mają zaufanie do swoich badań. Oczywiście, zarabiają na shortowaniu, co warto pamiętać. Ci, którzy kupują: Czego tak naprawdę szuka Tom Lee Tom Lee może być obecnie najbardziej optymistyczną osobą na świecie, jeśli chodzi o ETH, nie ma w tym wątpliwości. Jest współzałożycielem i CIO Fundstrat, a także przewodniczącym BitMine. Od lipca zeszłego roku szaleńczo gromadzi ETH, a obecnie posiada około 4,4 miliona tokenów, co stanowi około 3,7% całkowitej podaży Ethereum. Tę skalę można zrozumieć jako "Ethereum wersja MicroStrategy". Jednak w przeciwieństwie do Saylor'a, który obecnie przynajmniej na papierze zarabia na swoim portfelu Bitcoin, BitMine? Szacuje się, że straty wynoszą około 7,4 miliarda dolarów. Tak, to 7,4 miliarda. Mimo to, Tom Lee w zeszłym miesiącu nadal regularnie kupował. W tygodniu 17 lutego kupił 45 tysięcy tokenów, w tygodniu 23 lutego znów 51 tysięcy, a 2 marca kolejne 51 tysięcy. Straty wynoszą 7,4 miliarda, a on nadal zwiększa pozycję, to wymaga odwagi. Logika Tom Lee nie jest całkowicie bez sensu: BitMine stakuje ponad 3 miliony ETH, a roczny dochód z stakingu wynosi około 170 milionów dolarów. Uważa, że obecna cena ETH nie odzwierciedla jego prawdziwej wartości jako "finansowej przyszłości", a teraz jest "mini zimą", którą trzeba przetrwać, aby wygrać. Ale jest jeden szczegół, o którym wiele osób może nie wiedzieć: Tom Lee publicznie mówi, że ETH może osiągnąć $15,000, ale jego własna firma Fundstrat w wewnętrznym raporcie dla płatnych klientów (miesięczna opłata 249 dolarów) przewiduje, że w pierwszej połowie 2026 roku ETH może spaść do $1,800 do $2,000. Publicznie mówi $15,000, a w wewnętrznym raporcie pisze $1,800. Jak zrozumieć tę różnicę informacyjną, nie potrafię powiedzieć. Może Tom Lee i jego analityk Sean Farrell rzeczywiście reprezentują różne ramy myślenia, a może w instytucji rzeczywiście dopuszczają różne głosy. Ale jako obserwator, gdy ktoś publicznie mówi $15,000, a jego własny raport mówi $1,800, to przynajmniej warto się nad tym zastanowić. Ci, którzy sprzedają: Vitalik wybrał "łagodną restrykcję" W czasie, gdy Tom Lee szaleńczo kupuje, a Culper otwarcie shortuje, jest jeszcze jedna osoba, która cicho działa - założyciel Ethereum, Vitalik Buterin. 30 stycznia Vitalik publicznie ogłosił, że wycofa 16,384 ETH na finansowanie rozwoju ekosystemu, w tym technologii prywatności, oprogramowania open source, sprzętu zabezpieczającego i innych projektów. Nazwał to swoją "łagodną restrykcją". Jednak rzeczywista prędkość operacji była znacznie szybsza niż "łagodna". W całym lutym Vitalik sprzedał około 17,000 ETH za pośrednictwem CoW Protocol, o wartości około 43 milionów dolarów. W tym samym czasie cena ETH spadła o 37%, z około $2,600 do około $1,900. Vitalik mówi, że te pieniądze są przeznaczone na budowę ekosystemu, a nie na porzucenie Ethereum. Z jego historii wynika, że to stwierdzenie ma wiarygodność - w 2021 roku spalił SHIB o wartości kilku miliardów dolarów, a resztę przekazał na fundusz pomocowy COVID w Indiach. Ta osoba rzeczywiście nie wygląda na kogoś, kto sprzedaje tokeny dla osobistych korzyści. Jednak rynek nie obchodzi twoich motywów. Założyciel sprzedaje, to znaczy, że założyciel sprzedaje. A Culper Research wyraźnie to zauważyło. W swoim raporcie bezpośrednio powiedzieli bardzo mocne zdanie: "Stajemy po stronie Vitalika." Co oznacza: nawet założyciel sprzedaje, a ty, Tom Lee, co jeszcze kupujesz? Ale chwila Mówiąc to, uważam, że warto ostudzić entuzjazm wszystkich trzech stron. Culper Research nie jest neutralną instytucją akademicką. To firma shortująca, której model biznesowy polega na publikowaniu raportów, aby zaniżać ceny akcji, a następnie zarabiać. Wcześniej ktoś odkrył ich tło i okazało się, że w tradycyjnym rynku również nie są bez kontrowersji. Dlatego każde ich słowo można traktować jako odniesienie, ale warto pamiętać, gdzie mają swoje interesy. Tom Lee również ma swoją historię. W 2021 roku przewidywał, że Bitcoin osiągnie $100,000 (wtedy zamknął na $51,000), w 2022 roku nadal był optymistyczny (wtedy zamknął na $16,000), a w 2025 roku przewidywał ETH na $15,000 (na koniec roku ETH było na poziomie ponad $3,000). Błędne prognozy nie są problemem - każdy może się pomylić - ale jeśli za każdym razem myli się w tym samym kierunku, przynajmniej pokazuje, że jego optymizm czasami może przekraczać rzeczywistość. Jeśli chodzi o sprzedaż Vitalika, w historii zdarzały się już takie sytuacje. Za każdym razem, gdy sprzedaje tokeny, rynek wpada w panikę, a ETH ostatecznie osiąga nowe szczyty. 224,000 ETH nadal jest w jego rękach, o wartości około 450 milionów dolarów, więc twierdzenie, że chce uciekać, nie ma zbyt wiele sensu. Więc kto lepiej rozumie Ethereum? Ci, którzy shortują mówią: Ja najlepiej rozumiem, model ekonomiczny tokenów już się zepsuł, spirala śmierci nadchodzi. Ci, którzy kupują mówią: Ja najlepiej rozumiem, teraz jest dno, ETH to przyszłość finansów. Założyciel mówi: Sprzedam trochę tokenów, aby zainwestować w rozwój, a wy róbcie, co chcecie. Trzy całkowicie sprzeczne oceny, trzy zupełnie różne logiki, jednocześnie występujące na tym samym aktywie. Moje własne odczucie jest takie, że w tym rynku "ja lepiej rozumiem niż ty" może być najdroższym zdaniem. Za każdym razem, gdy ktoś to mówi, rynek zawsze znajdzie sposób, aby go nauczyć pokory. Tom Lee może mieć rację, a może się mylić. Culper może zarobić pieniądze, a może zostać zgnieciony. Vitalik może rzeczywiście grać w długą grę, a może po prostu zbiera pieniądze na rozwój. Nie wiem, kto ma rację, wiem tylko jedno: ETH kosztuje teraz około $2,000, spadło o ponad 60% od zeszłorocznego szczytu $4,946, BitMine ma straty na poziomie 7,4 miliarda dolarów i nadal kupuje, instytucja shortująca otwarcie weszła do gry, a założyciel sprzedał w tym roku prawie 20,000 tokenów. To wszystko są fakty. Co do tego, jakie wnioski płyną z tych faktów - szczerze mówiąc, myślę, że jeśli ktoś teraz potrafi podać pewną odpowiedź, to albo jest geniuszem, albo cię oszukuje. Prawdopodobnie to drugie (haha) Ale niezależnie od tego, jak to się potoczy, ta walka między bykami a niedźwiedziami powinna być jednym z najważniejszych wydarzeń w Ethereum w tym roku. Powyższa treść nie stanowi żadnej porady inwestycyjnej. Nie posiadam żadnych związanych pozycji wymienionych w artykule. Gdybym miał, powiedziałbym ci.

Po 2026 roku ludzkość oficjalnie wkroczy w erę AI. Era App Store dobiega końca, a era Skill Store się zaczyna. W przyszłości nie będziesz potrzebować pojedynczych aplikacji, wystarczy, że będziesz miał swojego osobistego Agenta, a następnie zainstalujesz mu umiejętności.

Przetestowałem dwie rzeczy, obie się nie sprawdziły 1. Poduszka do głębokiego snu Ato, na Xiaohongshu/na Twitterze wszyscy ją chwalą Używałem przez tydzień, prawie każdego ranka poszewka była zakrwawiona — sprawdziłem, wentylacja + suchość, błona śluzowa nosa protestuje; różnice indywidualne to coś, czego marketing nigdy ci nie powie. 2. OpenClaw również przeszedł test Wnioski są takie, że różnica między krajowym API a zagranicznym API jest tak duża, jakby to były dwa różne produkty. A biorąc pod uwagę, że teraz wersje komercyjne Claude, GPT, Gemini są już wystarczające, przeciętny człowiek naprawdę nie musi podążać za trendami i się w to bawić.