Сегодня я провел всю ночь, анализируя следующий поколение GPU чипа Feynman от NVIDIA, который выйдет 16 марта, и пришел к выводу о настоящих намерениях NVIDIA, собрав отчет для боссов. Глубокий отчет: "Конечная трансформация вычислительной мощности ИИ — переход парадигмы "свет, память, вычисления" в архитектуре Фейнмана (Feynman)" Дата публикации: 1 марта 2026 года Ключевые активы: $NVIDIA, $SK Hynix, #Samsung, $TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), $AVGO (Broadcom), #中际旭创, #新易盛 Инвестиционная тема: Переход от "внешних чипов" к "системной упаковке (SiP)". Аннотация отчета: Преодоление физических пределов в трех измерениях. На фоне конференции GTC 2026 года, NVIDIA официально утвердила эволюционный путь от Rubin (2026) до Feynman (2028). Их основная стратегическая цель стала очень ясной: с помощью 3D-упаковки (SoIC) и кремниевой фотоники (CPO) принудительно "втянуть" прибыль, которая ранее принадлежала верхним и нижним уровням цепочки поставок (память, сеть), внутрь упаковки GPU, осуществив трансформацию из поставщика чипов в "полноценного системного подрядчика". 1. Эволюционный путь GPU от NVIDIA: от "микроразмера" к "пространственной упаковке". Эволюция архитектуры NVIDIA вступила в физическую борьбу "после закона Мура": Blackwell (2025): Последнее поколение 2.5D упаковки, основное применение — 1.6T модульов с возможностью подключения. Rubin (2026): Год HBM4. Введение улучшенной технологии 3nm, впервые на Base Die (основной чип) будет осуществлена логическая интеграция. Feynman (2028): Конечная форма. Использует технологию TSMC A16 (1.6nm) и обратное питание (BSPDN). Ключевое новшество: Вертикальная укладка SRAM (LPU Dies) над GPU. Изменение роли: GPU больше не просто вычислительный блок, а независимая система с "автомагистралью (CPO)" и "огромным баком (3D SRAM)". 2. Эволюционный путь памяти (HBM & SRAM): от "внешних" к "симбиотическим". 1. Технологическая эволюция и изменение ролей. HBM4 (2026/2027): Ширина интерфейса увеличивается с 1024 бит до 2048 бит. Ключевое изменение — передача власти от Base Die (логической основы). Производители памяти (SK Hynix/Samsung) должны глубоко связаться с $TSM (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company), чтобы производить логические основы на уровне 5nm. 3D SRAM (2028): Архитектура Фейнмана вводит LPU Dies. Этот уровень высокой пропускной способности (80-100 TB/s) будет нести 70% обмена данными в реальном времени, что приведет к деградации HBM из "часто используемой памяти" в "высокопроизводительный резервуар". 2. Оценка спроса и предложения: черная дыра EB уровня при 40% росте GPU. Согласно компаундному годовому темпу роста GPU в 40%, с учетом удвоения емкости HBM на одну карту (192G \rightarrow 288G \rightarrow 576G): В 2026 году спрос 3.63EB, предложение 2.8EB, дефицит 22.9% В 2027 году спрос превышает 10EB, предложение 5.5EB, дефицит 45% В 2028 году спрос превышает 28EB, предложение 11EB, дефицит 61% Борьба за производственные мощности: SK Hynix, благодаря преимуществу по выходу MR-MUF, все еще получит 60% заказов от NVIDIA в эпоху HBM4. Samsung пытается перевернуть ситуацию в эпоху Фейнмана с помощью интегрированных услуг "Foundry + Memory" (одного решения) через индивидуальные Logic Die. 3. Эволюционный путь оптических модулей: от "кабелей" к "двигателям". Оптические модули сталкиваются с самой резкой перестройкой идентичности в истории отрасли: 1. Трехступенчатый переход: Pluggable \rightarrow LPO \rightarrow CPO Плаuggable: Приближается к пределу потребления 1.6T. LPO (2025-2026): Защитная стена нового易盛. Удаление DSP снижает потребление на 30%, это оптимальное решение для преодоления теплового узкого места перед массовым производством Фейнмана. CPO (2027+): Последняя битва между Broadcom и 中际旭创. Как показано на рисунке, PIC (фотонный чип) напрямую соединяется с вычислительным ядром через SoIC. 2. Существующие угрозы и изменение ролей. Broadcom: Используя преимущества ASIC, пытается внедрить "интеграцию внутри чипа", напрямую отрывая традиционную ценность оптических модульных компаний. 中际旭创/新易盛: Стратегическая цель — продвинуться вверх по цепочке поставок. 中际旭创, благодаря 70% самостроению кремниевых фотонных чипов, превращает себя из "сборочного завода" в "завод полупроводниковых фотонных двигателей", чтобы занять позицию "вторичного поставщика" или "поставщика индивидуальных услуг" в цепочке поставок CPO чипов Фейнмана. 4. Конечная стратегическая цель NVIDIA: создание защитной стены "физического уровня". С помощью архитектуры Фейнмана NVIDIA намерена достичь следующих трех стратегических монополий: 1. Освобождение от зависимости от циклов DRAM: За счет массовой укладки SRAM снизить зависимость от дорогой HBM пропускной способности, что даст более высокую переговорную силу и архитектурную избыточность в периоды роста цен на память. 2. Поглощение экосистемы соединений: После интеграции CPO в чипы Фейнмана, NVIDIA не только продает GPU, но и фактически продает доходы от соединений 1.6T/3.2T, которые ранее принадлежали модульным компаниям. 3. Создание "одной карты как стойки": Процесс A16 + обратное питание + 3D упаковка позволяют одной чипу Фейнмана иметь пропускную способность, равную сейчас небольшому стойке. Это заставляет всех крупных облачных игроков (Google, AWS) покупать их полные решения, не имея возможности собирать "детали" через собственные модули. 5. Инвестиционные рекомендации: кто станет победителем в этой перераспределении? Абсолютная уверенность: SK Hynix & Samsung. Хотя SRAM уменьшает зависимость от единичной пропускной способности, общий рост вычислительной мощности приводит к "емкостному дефициту" на уровне EB. Прибыль SK Hynix в 25 миллиардов долларов за квартал в 2026 году — это только начало. Взрывная эластичность: 新易盛 & 中际旭创. Ключевой показатель — "доля замены самостроенных чипов". Если旭创 сможет успешно завершить сертификацию SoIC от TSMC до массового производства чипов Фейнмана, он получит оценку, аналогичную полупроводниковым IP компаниям (Re-rating). Укладка SRAM не только не ослабит важность оптических модулей, но и поднимет их на "определяющую" позицию. TSMC: Это крупнейший победитель. Поскольку как нижний Feynman Die, так и верхний LPU Die, а также их смешанная связь (Hybrid Bonding) должны быть выполнены в TSMC. Контроль системы: Broadcom. Это единственный гигант, который может противостоять NVIDIA в архитектуре CPO, подходящий в качестве защитной основы для AI сетей. Заключение отчета: Чипы Фейнмана от NVIDIA полностью упакованы с LPU Dies и PIC/EIC, что снижает возможность получения надбавки от компаний HBM и оптических модулей.

$NVDA NVIDIA представит следующую генерацию графических процессоров Feynman (названный в честь ученого) на конференции GTC 3.16 следующего месяца. Я посмотрел информацию, и стоит отметить, что NVIDIA $NVDA впервые в поколении Feynman нарушит 100% зависимость от TSMC, передав 25% содержания кремния (в основном на этапе I/O и упаковки) Intel $INTC. Но я больше не собираюсь покупать акции Intel. Я видел отрывок из интервью с Стивом Джобсом в 1995 году «потерянное интервью», где он сказал что-то очень вдохновляющее. Отличные компании/люди сосредотачиваются на продуктах, контенте, инновациях (продукт/контент). (Основные средства тратятся на операционную эффективность.) Отстающие/заурядные компании сосредотачиваются на процессах, управлении, бюрократии (процесс/управление/бюрократия), что приводит к маргинализации продуктов. (Основные средства тратятся на управленческую эффективность, успешные компании.) Джобс много раз говорил подобные вещи, когда был жив. Очевидно, что Intel относится к последним, и я не хочу покупать, потому что в прошлом месяце ставка на отчетность Intel привела к падению акций garbage intc54 с 54 до 45. Еще один момент заключается в том, что по сравнению с предыдущим поколением память удвоилась.

Делал немного экстремально, только что заблокировал все, что связано с криптовалютой, и вышел из большинства крипто-групп. Сохраняю высокую концентрацию. Надеюсь, что информация, которую я увижу в Твиттере, будет только о акциях AI, не хочу видеть эти мошеннические схемы от бирж и блогеров, которые продолжают продвигать мошеннические проекты.