BlackRock vừa khóa rút tiền khỏi Quỹ Cho vay Doanh nghiệp HPS trị giá 26 tỷ USD sau khi bị yêu cầu rút 1,2 tỷ USD trong riêng quý 1. Họ đang chi trả 620 triệu USD, 5% giá trị tài sản ròng (NAV), điều này kích hoạt giới hạn. Còn lại các bạn? Hãy xếp hàng. Đây không phải là một sự kiện đơn lẻ. Blackstone vừa huy động hơn 25 giám đốc điều hành để có 150 triệu USD nhằm đáp ứng yêu cầu rút tiền từ quỹ tín dụng bán lẻ của họ. Blue Owl đã không thể phát hành một khoản vay trung tâm dữ liệu 4 tỷ USD cho CoreWeave vì các nhà cho vay lo ngại về rủi ro tín dụng của các công ty AI. Thị trường tín dụng tư nhân trị giá 1,8 nghìn tỷ USD đã là niềm yêu thích của Phố Wall trong ba năm qua. Các công ty không thể huy động vốn đủ nhanh. Họ đã quảng bá nó cho các nhà đầu tư bán lẻ như một nguồn thu ổn định mà không có sự biến động của các thị trường công khai. Cái bẫy? Đây không phải là các công cụ thanh khoản. Khi mọi người đều muốn rút tiền cùng một lúc, không có thị trường để bán. Đây là vấn đề cơ bản với việc đóng gói các tài sản không thanh khoản và bán chúng với ảo tưởng về tính thanh khoản. Các cổng rút tiền tồn tại vì các khoản vay cơ bản không thể bị bán ngay lập tức. Tiền của bạn bị khóa trong các khoản vay cho các công ty có thể hoặc không thể trả nợ trong một nền kinh tế đang chậm lại. Cổ phiếu của BlackRock đã giảm 5% hôm nay. Thị trường rộng lớn hơn đang có xu hướng rủi ro. Và câu hỏi mà không ai muốn hỏi: nếu nhà quản lý tài sản lớn nhất thế giới đang khóa một quỹ chủ lực, thì điều gì đang xảy ra ở những cửa hàng nhỏ hơn không có 11,5 nghìn tỷ USD tài sản quản lý để hỗ trợ niềm tin? Tín dụng tư nhân bùng nổ vì lãi suất cao và các ngân hàng đã rút lui khỏi việc cho vay. Bây giờ bạn đang thấy điều gì xảy ra khi nhạc dừng lại. Đây là điều gì xảy ra khi bạn xây dựng một loại tài sản hoàn toàn dựa trên giả định rằng các khoản vỡ nợ sẽ không tăng vọt và các nhà đầu tư sẽ không muốn lấy lại tiền cùng một lúc. Họ luôn muốn lấy lại tiền cùng một lúc.