🟣 我们关于以太坊（$ETH）的第四季度报告已在 @TokenTerminal 上发布。 这一季度显示出完全的去相关性：尽管通过 ETF 的机构流出和 $ETH 价格的下跌，DATs 仍在持续积累，路线图也在不断更新，DeFi 依然强劲，TVL 以 ETH 计量持续增长： ▫️ 机构供应细分：我们看到 ETF 流动与宏观轮动高度敏感之间的明显分歧，而企业财库则利用下跌进行积累（+1.39% 的供应）并大幅转向质押。 ▫️ 路线图执行：Fusaka/PeerDAS 的激活确认了以 rollup 为中心的轨迹。网络正在减少即时费用收入，以优先考虑可扩展性，将 ETH 的价值主张转向长期稀缺性和供应锚定。 然而，值得注意的是 @VitalikButerin 在过去几天中的立场变化，他对当前的 L2 模型进行了严厉批评，并推动这些链在可扩展性之外有更清晰的定位。 ▫️ 链上流动性主导地位：尽管存在波动，生态系统仍然保持主导地位，TVL 接近 1000 亿美元。尽管美元价值下降，ETH 的 TVL 仍在增长，特别是受到 RWAs 爆炸性增长的推动（+10.3% 环比和 +202% 同比）。 完整分析请见下方 ⬇️