比 Tom Lee 更懂以太坊的人出現了 機構瘋狂做空，Tom Lee瘋狂喊單，創始人默默賣出 昨天在群裡看到一條消息的時候，第一反應是：終於有人下場了。 不是散戶之間的互相對線，不是KOL之間的隔空喊話，而是一家美國的專業做空機構 Culper Research，明牌宣佈做空 $ETH 和以太坊第一大加密財庫公司BitMine的股票 更狠的是，它在報告裡寫了這麼一句話： "Vitalik在賣，而像Tom Lee這樣的多頭對ETH的新現實一無所知。我們站Vitalik。" 我覺得這件事有意思的地方在於，現在圍繞以太坊，同時存在三種完全矛盾的行為： 一個人在瘋狂買入 一個機構在明牌做空 創始人在默默賣出 三方都覺得自己才是那個"懂以太坊"的人。 做空的人：Culper Research說了什麼 先說說Culper Research是誰 這是一家2019年成立的美國激進做空機構，乾的事很簡單,發深度研究報告揭露上市公司的問題，然後通過股價下跌賺錢。以前主要獵殺傳統上市公司，這次是第一次對加密資產下手，直接空ETH和BitMine（BMNR） 那為啥他們選擇做空呢？ 25年12月，以太坊完成了Fusaka升級。這次升級的本意是好的，提高擴展性，降低L2成本。但Culper認為，這個升級帶來了一個嚴重的副作用：Gas費暴跌了大約90%，遠超Vitalik等人預期的10-30% Gas費暴跌意味著什麼？驗證者的收入大幅縮水，質押收益率被壓縮到2.8%左右，ETH的代幣經濟模型可能在被"損壞" 更扎心的是，Culper還指出，Tom Lee一直在吹的鏈上數據，什麼交易量創新高、活躍地址在增長，有很大一部分可能是假繁榮。報告裡提到一個概念叫"地址投毒攻擊"，就是攻擊者發送大量小額交易來製造虛假活躍度。如果這個說法成立的話，Tom Lee拿來證明"以太坊基本面在變好"的數據，可能恰恰在說明以太坊正在走向Culper所說的"死亡螺旋" 我也不知道Culper說的到底對不對，但它敢明牌做空，至少說明它對自己的研究是有信心的，當然，它本身就是靠做空賺錢的，這點要記住 買入的人：Tom Lee到底在賭什麼 Tom Lee可能是目前全世界最看好ETH的人，沒有之一 他是Fundstrat的聯合創始人兼CIO，同時也是BitMine的董事長。從去年7月開始瘋狂囤ETH，到現在已經持有大約440萬枚，佔以太坊總供應量的3.7%左右。這個規模，大概可以理解為"以太坊版的MicroStrategy" 但和Saylor不一樣的是，Saylor的比特幣倉位目前至少賬面上是賺錢的。而BitMine呢？據估算浮虧大約74億美元。對，是74億 即便如此，Tom Lee上個月還在每週買入。2月17號那周買了4.5萬枚，2月23號那周又買了5.1萬枚，3月2號再買5.1萬枚。浮虧74億，還在加倉，這個勇氣是有的 Tom Lee的邏輯也不是完全沒有道理：BitMine質押了超過300萬枚ETH，年化質押收入大概1.7億美元。他認為ETH目前的價格沒有反映它作為"金融未來"的真實價值，現在就是"迷你寒冬"，扛過去就贏了 但這裡有一個很多人可能不知道的細節，Tom Lee公開場合喊的是ETH能到$15,000，但他自己創辦的Fundstrat，在給付費客戶（月費249美元）的內部報告裡，對2026上半年的預測是：ETH可能跌到$1,800到$2,000 公開喊$15,000，內部報告寫$1,800 這個信息差怎麼理解，我也不好說。也許Tom Lee和他的分析師Sean Farrell確實代表了不同的觀點框架，也許機構內部確實允許不同聲音。但作為一個旁觀者，當一個人公開喊$15,000的時候，他自己公司的研報在說$1,800，這至少值得想一想 賣出的人：Vitalik選擇了"溫和緊縮" 在Tom Lee瘋狂買入、Culper明牌做空的同時，還有一個人在默默操作 —— 以太坊的創始人Vitalik Buterin 1月30號，Vitalik公開宣佈，他將提取16,384枚ETH用於資助生態發展，包括隱私技術、開源軟件、安全硬件等項目。他把這叫做自己的"溫和緊縮" 但實際操作的速度，比"溫和"快了不少 整個2月份，Vitalik通過CoW Protocol累計賣出了大約17,000枚ETH，價值約4,300萬美元。同期，ETH的價格跌了37%，從大約$2,600跌到$1,900附近 Vitalik說這些錢是用來建設生態的，不是在拋棄以太坊。從他的歷史來看，這個說法是有可信度的——2021年他燒掉了價值數十億美元的SHIB，把剩下的捐給了印度COVID救助基金。這個人確實不像是為了個人利益在賣幣 但市場不管你的動機是什麼。 創始人在賣，就是創始人在賣 而Culper Research顯然抓住了這一點。它在報告裡直接說了一句很有殺傷力的話："我們站Vitalik。"意思是：連創始人都在賣，你Tom Lee還在買什麼？ 但是，等一下 說到這裡，我覺得有必要給三方都潑點冷水。 Culper Research不是什麼中立的學術機構。它是一家做空公司，它的商業模式就是發報告打壓股價然後賺錢。以前有人扒過它的底，發現它在傳統市場也不是沒有爭議。所以它說的每一句話，你都可以當作參考，但要記住它屁股坐在哪裡 Tom Lee也不是沒有前科。他2021年喊比特幣$100,000（那年收在$51,000），2022年繼續看多（那年收在$16,000），2025年喊ETH $15,000（年底ETH在$3,000多）。預測錯了不是問題——誰都會錯——但每次都錯在同一個方向上，至少說明他的樂觀有時候可能超過了現實 至於Vitalik的賣出，歷史上也發生過很多次。每次他賣幣，市場都恐慌一陣，然後ETH最終都創了新高。224,000枚ETH還在他手裏，價值大約4.5億美元，說他要跑路，也不太站得住腳 所以，誰更懂以太坊？ 做空的說：我最懂，代幣經濟模型已經壞了，死亡螺旋在路上。 做多的說：我最懂，現在就是底部，ETH是金融的未來。 創始人說：我要賣點幣去搞建設，你們自己看著辦。 三種完全矛盾的判斷，三套完全不同的邏輯，同時發生在同一個資產上。 我自己的感覺是，在這個市場裡，"我比你更懂"可能是最貴的一句話。 每一次有人說這話的時候，市場總有辦法教他做人。 Tom Lee可能對，也可能錯。Culper可能賺到錢，也可能被軋空。Vitalik可能真的在下一盤大棋，也可能只是單純在湊錢搞開發。 我也不知道誰是對的，我只知道一件事：ETH現在大概$2,000，離去年高點$4,946跌了超過60%，BitMine浮虧74億美元還在買，做空機構明牌入場了，創始人今年賣了將近2萬枚。 這些都是事實。至於這些事實指向什麼結論——老實說，我覺得誰要是現在能給出一個確定的答案，那他要麼是天才，要麼就是在騙你 大概率是後者（哈哈哈 但不管怎麼說，這場多空對決，應該是今年以太坊最值得關注的劇情之一了 以上內容不構成任何投資建議。我也不持有文中提到的任何相關倉位。如果有，我會告訴你的

2026 年以後，人類正式邁入全面 AI 時代 App Store 的時代正在落幕，Skill Store 的時代正在開啟 未來不再需要一個個 App ，你只需要一個專屬 Agent ，然後給它裝上技能

測了兩樣東西，都翻車了 1、亞朵深睡枕，小紅書/推上吹上天 用了一週，幾乎每天早上枕巾帶血 —— 查了下，透氣性 + 乾燥，鼻腔黏膜直接抗議；個體差異這東西，營銷永遠不會告訴你。 2、OpenClaw 也跑了一圈 結論是國內API和海外API的差距，大到像是兩個產品。再加上現在 Claude 、 GPT 、Gemini 商業版已經夠用了，普通人真沒必要跟風折騰這個。