Estamos cortos en $PSTG. Informe disponible en . Pure Storage ha pasado de ser un disruptor a ser interrumpido. Creemos que su estrategia de hiperescaladores decepcionará, mientras que sus productos de almacenamiento empresarial centrales enfrentan una disminución en la diferenciación (1/10)

Estamos en largo en Buzzi SpA, el mejor fabricante de cemento del mundo que cotiza a una de las valoraciones más bajas. Informe en . Nuestro valor justo de $BZU basado en comparables de cemento implica un precio de acción de ~€85, un 73% más alto que el nivel actual 1/9

$TDS reportó ganancias hoy y aquí está nuestra nota interna de revisión de ganancias: Los ingresos de telecomunicaciones para el 4T y las perspectivas están en gran medida alineados, con modestos superávits en la línea de EBITDA. Los ingresos totales del 4T y el EBITDA fueron un 2%/5% superiores, respectivamente. El rango de orientación para ingresos de 2026 está alineado, con un rango de EBITDA de $300-$340 millones frente a un alpha visible de $328 millones. El capex de $550-$600 millones está en gran medida alineado con el alpha visible. Refleja un aumento material en las conexiones de fibra para 2026 de 200-250k (aumentando desde 140k en 2025). Las conexiones del 4T aumentaron en 58k, por lo que la orientación parece saludable/creíble. El objetivo de servicio de fibra a largo plazo se ha incrementado a 2.1 millones desde 1.8 millones. Dada la aceleración en 2026, parece que se están manteniendo en gran medida en el marco de tiempo de 2029 y solo están aumentando cuán agresivamente se expanden, lo cual es un punto de datos alentador en los resultados. La guía de ingresos de $AD para 2026E de $200-$215 millones frente a $221 millones de consenso, y la guía de EBITDA de $50-$65 millones (punto medio de $57.5 millones) está modestamente por delante de los $54 millones de consenso. Sugiere que la tesis en gran medida impulsada por costos para 2026 sigue intacta. Los KPIs de fibra para el 4T son difíciles de comparar ya que lo que se incluye en el alpha visible no coincide con lo que la empresa ahora informa, pero en términos generales, los resultados parecen ligeramente por delante - con adiciones netas de fibra de expansión de 10k que coinciden con las estimaciones, mientras que las adiciones netas de fibra incumbente de 5k están por delante. Direccionalmente, el 4T cumplió con los comentarios de gestión de la última llamada en lo que respecta a las conexiones de fibra y las adiciones netas que terminaron el año en una nota alta. El comunicado de prensa menciona: "En 2026...también esperamos cerrar nuestras transacciones de espectro pendientes y buscar oportunidades para monetizar aún más nuestro espectro restante", agregó Carlson. No hubo ninguna nueva divulgación o detalle sobre los planes de fibra en el cronograma o la presentación, así que se esperan algunas preguntas sobre eso en la llamada a las 10:30 a.m. Aparte de eso, estos resultados parecen afirmar la tesis/estar alineados y se esperaría que la principal conclusión de la calle se centre en la perspectiva de fibra aumentada. Actualización de la llamada de ganancias: Nada realmente revolucionario de la llamada. La gestión sonó bastante confiada sobre la oportunidad de monetización de C-band. Pensé que era útil que confirmaran retornos de media docena en los nuevos mercados de fibra que llevan el objetivo anterior de 1.8 millones de conexiones a largo plazo al nuevo objetivo de 2.1 millones. También confirmaron que es en el mismo marco de tiempo de 2029/2030 que antes, por lo que no hay cambios en los objetivos. El jefe de telecomunicaciones, Ken Dixon, también tuvo algunas razones bastante detalladas sobre por qué espera que la ejecución de fibra en 2026 sea mejor (más equipos de construcción y recursos internos en este momento del año).