Nous sommes à découvert sur $PSTG. Rapport disponible à . Pure Storage est passé de perturbateur à perturbé. Nous croyons que sa stratégie hyperscale décevra, tandis que ses produits de stockage d'entreprise de base font face à une différenciation en déclin (1/10)

Nous sommes acheteurs de Buzzi SpA, le meilleur fabricant de ciment au monde, se négociant à l'une des plus basses valorisations. Rapport à . Notre juste valeur de $BZU basée sur les comparables de ciment implique un prix de l'action d'environ 85 €, soit 73 % de plus que le niveau actuel 1/9

$TDS a annoncé ses résultats aujourd'hui et voici notre note interne de révision des résultats : Les revenus des télécommunications pour le 4T et les perspectives sont largement conformes, avec des résultats modestes au niveau de l'EBITDA. Les revenus totaux du 4T et l'EBITDA étaient respectivement en avance de 2 %/5 %. La fourchette de prévisions pour 2026 concernant les revenus est conforme, avec une fourchette d'EBITDA de 300 à 340 millions de dollars contre un alpha visible de 328 millions de dollars. Les dépenses d'investissement de 550 à 600 millions de dollars sont globalement conformes par rapport à l'alpha visible. Cela reflète une augmentation matérielle des passages de fibre pour 2026 de 200 à 250k (contre 140k en 2025). Les passages du 4T ont augmenté de 58k, donc les prévisions semblent saines/crédibles. L'objectif à long terme pour le service de fibre a été augmenté à 2,1 millions contre 1,8 million. Étant donné l'augmentation prévue en 2026, il semblerait qu'ils maintiennent largement le calendrier de 2029 et qu'ils augmentent simplement la rapidité de leur expansion, ce qui est un point de données encourageant dans les résultats. Les prévisions de revenus pour 2026E de $AD de 200 à 215 millions de dollars contre 221 millions de dollars de consensus, et les prévisions d'EBITDA de 50 à 65 millions de dollars (point médian de 57,5 millions de dollars) sont légèrement au-dessus du consensus de 54 millions de dollars. Cela suggère que la thèse largement axée sur les coûts pour 2026 reste intacte. Les KPI de fibre pour le 4T sont difficiles à comparer puisque ce qui est inclus dans l'alpha visible ne correspond pas à ce que l'entreprise rapporte maintenant, mais de manière générale, les résultats semblent légèrement en avance - avec des ajouts nets de fibre d'expansion de 10k correspondant aux estimations, tandis que les ajouts nets de fibre des opérateurs historiques de 5k sont en avance. Directionnellement, le 4T a répondu aux commentaires de la direction lors du dernier appel en ce qui concerne les passages de fibre et les ajouts nets, terminant l'année sur une note positive. Le communiqué de presse mentionne "En 2026... nous nous attendons également à finaliser nos transactions de spectre en attente et à poursuivre des opportunités pour monétiser davantage notre spectre restant," a ajouté Carlson. Il n'y avait pas de nouvelle divulgation ou de détail concernant les plans de fibre dans le calendrier ou la présentation, donc attendez-vous à quelques questions à ce sujet lors de l'appel à 10h30. En dehors de cela, ces résultats semblent confirmer la thèse et seraient attendus pour que le principal enseignement de la rue se concentre sur l'augmentation des perspectives de fibre. Mise à jour de l'appel sur les résultats : Rien de vraiment révolutionnaire lors de l'appel. La direction semblait assez confiante sur les opportunités de monétisation de la bande C. Ils ont trouvé utile de confirmer des rendements à deux chiffres sur les nouveaux marchés de fibre qui portent l'objectif précédent de 1,8 million de passages à long terme au nouvel objectif de 2,1 millions. Ils ont également confirmé que c'est dans le même calendrier de 2029/2030 qu'auparavant, donc il n'y a pas de changement de cap. Le responsable des télécommunications, Ken Dixon, avait également des raisons assez détaillées pour lesquelles il s'attend à ce que l'exécution de la fibre en 2026 soit meilleure (plus d'équipes de construction et de ressources internes à ce stade de l'année).