Kripto memiliki masalah besar – dan itu adalah masalah yang hampir tidak pernah kita bicarakan dengan jujur. Bagaimana pendiri menghasilkan ratusan juta (atau miliaran) dari token yang mereka buat sebelum produk mereka membuktikan kegunaan atau adopsi yang nyata? Di pasar tradisional, nilai mengikuti kinerja: pendiri menjadi kaya karena perusahaan mereka membangun sesuatu yang digunakan orang, menghasilkan keuntungan, dan tumbuh dari waktu ke waktu. Dalam kripto, itu sering dibalik. Token diluncurkan terlebih dahulu, valuasi meroket karena spekulasi, dan pendiri menguangkan jauh sebelum produk diuji dalam pertempuran atau jaringan mencapai penggunaan yang berarti. Hasilnya adalah pembalikan insentif yang aneh – kekayaan besar yang dibangun di atas potensi daripada bukti. Dan karena token diperdagangkan secara global, nilai itu diekstraksi dari peserta ritel yang secara efektif mensubsidi percobaan. Saya tidak mengatakan pendiri tidak boleh dihargai untuk inovasi. Banyak yang membangun teknologi yang benar-benar transformatif. Tetapi ketika kekayaan miliaran dolar direalisasikan sebelum kesuksesan diperoleh, itu menimbulkan pertanyaan mendasar: Jika nilai masa depan masih belum ditentukan, mengapa hadiahnya sudah terwujud? Keterputusan itulah yang membuat begitu banyak orang skeptis terhadap model token. Sampai industri mengikat pendiri lebih dekat dengan adopsi aktual dan penggunaan jaringan, narasi "spekulasi atas substansi" akan tetap layak.