Personer som vet mer om Ethereum än Tom Lee har dykt upp Institutionerna snålar frenetiskt, Tom Lee skriker galet och grundaren säljer tyst När jag såg ett meddelande i gruppen igår var min första reaktion: Någon kommer äntligen att sluta upp. Det är inte en ömsesidig linje mellan privatinvesterare eller ett luftrop mellan KOLs, men en amerikansk professionell blankningsbyrå, Culper Research, meddelade att de kommer att blanka aktierna i $ETH och BitMine, Ethereums största krypto-treasurybolag, Det som är ännu mer hänsynslöst är att de skrev denna mening i rapporten: "Vitalik säljer, och tjurar som Tom Lee är okunniga om ETH:s nya verklighet. Vi står Vitalik. " Det jag tycker är intressant med detta är att det just nu finns tre helt motsägelsefulla beteenden kring Ethereum: En man köper som en galning En institution kortsluter i det öppna kortet Grundaren säljer tyst Alla tre parter känner att det är de som "förstår Ethereum". Kortsäljare: Vad Culper Research sa Låt oss börja med att prata om vem Culper Research är Detta är en amerikansk radikal blankningsbyrå grundad 2019, som gör en mycket enkel sak: publicerar djupgående forskningsrapporter för att avslöja problemen med börsnoterade företag och sedan tjänar pengar på fallande aktiekurser. Tidigare jagade de främst traditionella börsnoterade företag, men detta är första gången de börjar sälja kryptotillgångar, direkt blanka ETH och BitMine (BMNR) Så varför valde de att gå kort? Den 25 december slutförde Ethereum Fusaka-uppgraderingen. Den ursprungliga avsikten med denna uppgradering är att förbättra skalbarheten och minska L2-kostnaderna. Men Culper anser att denna uppgradering har en allvarlig bieffekt: gasavgifterna har sjunkit med cirka 90 %, långt över de 10–30 % som Vitalik och andra förväntade sig Vad betyder kraschen i gasavgiften? Validatorernas intäkter har minskat avsevärt, stakingavkastningen har minskats till omkring 2,8 %, och ETH:s tokenomik kan vara "skadad" Det som är ännu mer hjärtskärande är att Culper också påpekade att en stor del av on-chain-datan som Tom Lee har spridit, den transaktionsvolym som når nya toppar och de aktiva adresserna växer, kan vara fejkade booms. Rapporten nämner ett koncept som kallas "adressförgiftningsattacker", där angripare skickar ett stort antal små transaktioner för att skapa falsk aktivitet. Om detta påstående stämmer kan Tom Lees data som visar att "Ethereums fundamenta blir bättre" tyda på att Ethereum är på väg mot vad Culper kallar en "dödsspiral" Jag vet inte om Culper har rätt, men den vågar gå short, åtminstone visar den att den är säker på sin egen forskning, och naturligtvis tjänar den själv pengar på shorting, vilket måste komma ihåg Köpare: Vad i helvete satsar Tom Lee på Tom Lee är kanske den mest positiva personen i världen just nu, och det finns ingen Han är medgrundare och CIO för Fundstrat samt ordförande för BitMine. Sedan ETH-hamstringsstormen i juli förra året har den nu haft cirka 4,4 miljoner mynt, vilket motsvarar cirka 3,7 % av den totala tillgången på Ethereum. Denna skala kan ungefär förstås som "Ethereum-versionen av MicroStrategy" Men till skillnad från Saylor är Saylors Bitcoin-position för närvarande åtminstone lönsam på papper. Och vad sägs om BitMine? Den flytande förlusten uppskattas till cirka 7,4 miljarder dollar. Ja, det är 7,4 miljarder Ändå var Tom Lee en veckovis köp förra månaden. Jag köpte 45 000 under veckan den 17 februari, ytterligare 51 000 under veckan den 23 februari och ytterligare 51 000 den 2 mars. Den flytande förlusten är 7,4 miljarder, och positionen ökar fortfarande, och det finns mod att göra det Tom Lees logik är inte helt orimlig: BitMine har stakat mer än 3 miljoner ETH, med en årlig stakinginkomst på cirka 170 miljoner dollar. Han anser att ETH:s nuvarande pris inte speglar dess verkliga värde som en "finansiell framtid" och att det nu är en "minivinter", och att det är en vinst att föra det vidare Men här är en detalj som många kanske inte känner till: Tom Lee ropade offentligt att ETH kan nå 15 000 dollar, men hans egen Fundstrat, i en intern rapport till betalande kunder (månatlig avgift på 249 dollar), förutspådde att ETH kunde sjunka till 1 800 till 2 000 dollar 15 000 dollar för allmänheten och 1 800 dollar för interna rapporter Jag kan inte säga hur man ska förstå denna information. Kanske representerar Tom Lee och hans analytiker Sean Farrell olika perspektivramar, och kanske tillåts faktiskt olika röster inom institutionen. Men som åskådare, när en person offentligt ropar 15 000 dollar medan hans eget företags forskningsrapport säger 1 800 dollar, är det åtminstone värt att fundera på Säljare: Vitalik valde "mild åtstramning" Medan Tom Lee köper som en galning och Culper blankar, finns det en annan person som tyst agerar – Vitalik Buterin, grundaren av Ethereum Den 30 januari meddelade Vitalik offentligt att han skulle dra tillbaka 16 384 ETH för att finansiera ekologisk utveckling, inklusive projekt som integritetsteknologi, öppen källkod och säkerhetshårdvara. Han kallade detta för sin "milda åtstramning" Men den faktiska drifthastigheten är mycket snabbare än för "mild" Under februari sålde Vitalik totalt cirka 17 000 ETH, värda cirka 43 miljoner dollar, genom CoW-protokollet. Under samma period föll priset på ETH med 37 %, från cirka 2 600 dollar till cirka 1 900 dollar Vitalik sade att pengarna används för att bygga ekosystemet, inte för att överge Ethereum. Om man ser på hans bakgrund är detta påstående trovärdigt – 2021 brände han SHIB för miljarder dollar och donerade resten till India COVID Relief Fund. Den här personen verkar verkligen inte sälja mynt för egen vinning Men marknaden bryr sig inte om vad din motivation är. Grundaren säljer, det vill säga, grundaren säljer Och Culper Research fångade tydligt det. Den sade direkt en mycket dödlig mening i rapporten: "Vi står Vitalik. "Alltså: Till och med grundaren säljer, vad köper du fortfarande Tom Lee? Men vänta lite På tal om det, känner jag behovet av att ösa lite kallt vatten över alla tre parterna. Culper Research är inte en neutral akademisk institution. Det är ett blankningsföretag, och dess affärsmodell är att utfärda rapporter för att dämpa aktiekurser och tjäna pengar. Någon har tidigare tagit botten och upptäckt att det inte är utan kontroverser på den traditionella marknaden. Så du kan använda varje ord den säger som referens, men kom ihåg var den sitter på rumpan Tom Lee har inte ett brottsregister. Han ropade ut 100 000 dollar i Bitcoin 2021 (stängde på 51 000 dollar det året), fortsatte vara optimistisk 2022 (stängde på 16 000 dollar det året) och ropade ut 15 000 dollar i ETH 2025 (ETH var över 3 000 dollar vid årets slut). Det är inget problem att ha fel förutsägelser – vem som helst kan ha fel – men att ha fel i samma riktning varje gång visar att hans optimism ibland kan väga tyngre än verkligheten När det gäller försäljningen av Vitalik har det också hänt många gånger i historien. Varje gång han säljer får marknaden panik ett tag, och sedan når ETH nya toppar. 224 000 ETH är fortfarande i hans händer, värda cirka 450 miljoner dollar, och att säga att han ska rymma är inte särskilt hållbart Så, vem känner Ethereum bättre? Kortsäljaren sa: Jag förstår bäst, den tokenekonomiska modellen är trasig och dödsspiralen är på väg. Länge sagt: Jag förstår bäst, nu är botten, ETH är finansens framtid. Grundaren sa: Jag vill sälja några mynt för att bygga byggnation, och du kan göra det själv. Tre helt motsägelsefulla omdömen, tre helt olika logiker, som sker på samma tillgång samtidigt. Min egen känsla är att på denna marknad är "Jag vet bättre än du" förmodligen det dyraste uttrycket. Varje gång någon säger detta har marknaden alltid ett sätt att lära honom hur man är en person. Tom Lee kan ha fel eller inte. Culper kan tjäna pengar eller bli pressad. Vitalik kan verkligen vara med i nästa stora match, eller så kan det bara vara att samla pengar för utveckling. Jag vet inte vem som har rätt, jag vet bara en sak: ETH är nu cirka 2 000 dollar, ner mer än 60 % från förra årets högsta på 4 946 dollar, BitMine köper fortfarande med en rörlig förlust på 7,4 miljarder dollar, och blanksäljande institutioner har gått in på marknaden, och grundaren har sålt nästan 20 000 i år. Det här är alla fakta. När det gäller vilka slutsatser dessa fakta leder till – ärligt talat tror jag att om någon kan ge ett definitivt svar nu, så är han antingen ett geni eller så ljuger han för dig Troligtvis är det det senare (hahaha Men i vilket fall som helst bör denna lång-kort-uppgörelse bli en av de mest anmärkningsvärda handlingarna för Ethereum i år Ovanstående innehåll utgör ingen investeringsrådgivning. Jag innehar inte heller några av de relevanta positioner som nämns i artikeln. Om det finns det, ska jag berätta

Efter 2026 kommer mänskligheten officiellt att gå in i en era av omfattande AI App Store-eran går mot sitt slut, och Skill Store-eran börjar I framtiden behöver du inte längre en app, du behöver bara en dedikerad agent och utrusta den med färdigheter

Jag testade två saker, och båda upphävde 1. Atour sover på kudden, Xiaohongshu trycker sig upp och blåser mot himlen Efter att ha använt den i en vecka var kuddhandduken blodig nästan varje morgon – jag kollade den, andningsförmåga + torrhet, och nässlemhinnan protesterade direkt; Marknadsföring kommer aldrig att berätta om individuella skillnader. 2. OpenClaw körde också ett varv Slutsatsen är att klyftan mellan inhemska API:er och utländska API:er är så stor att det ser ut som två produkter. Dessutom, nu när Claude-, GPT- och Gemini-företagsversionerna räcker, finns det egentligen inget behov för vanliga människor att följa trenden.