drift protocol 的市盈率为 4.9 倍，而 hyperliquid 为 11.3 倍，因为交易者记得在 luna 崩溃期间的 2000 万美元破产。强制结算，12 小时内 60% 的 TVL 外流。他们的保险基金今天覆盖了 10% 的未平仓合约。这个折扣不是机会，而是记忆。