drift protocol 的交易市盈率為 4.9 倍，而 hyperliquid 則為 11.3 倍，因為交易者記得在 luna 崩潰期間的 2000 萬美元破產。強制結算，12 小時內 60% 的 TVL 逃離。他們的保險基金今天僅覆蓋 10% 的未平倉合約。這個折扣不是機會，而是記憶。