Die Mathematik hinter Apples KI-Strategie ist verrückt. Die vier Hyperscaler geben 700 Milliarden Dollar für KI-Infrastruktur im Jahr 2026 aus. Apple hat im letzten Jahr 12,7 Milliarden Dollar für Gesamtkapitalausgaben ausgegeben. Die Lücke sieht so aus, als hätte Apple verloren. Aber rechnen wir die Zahlen anders. Apple hat bis Januar 2026 2,5 Milliarden aktive Geräte und 157 Milliarden Dollar in bar. Die Hyperscaler verbrennen ihren freien Cashflow so schnell, dass Amazon voraussichtlich in diesem Jahr negativ beim FCF sein wird. Der freie Cashflow von Alphabet wird voraussichtlich um 90 % sinken. Diese Unternehmen leihen sich gegen zukünftige Einnahmen, die noch nicht existieren, um GPUs zu kaufen, die alle 18 Monate an Wert verlieren. In der Zwischenzeit sind die API-Preise seit dem Start von GPT-3 um 97 % gefallen. Jeder Dollar, den die Hyperscaler für das Training proprietärer Modelle ausgeben, wird schneller zu einer Ware, als sie die Investition zurückgewinnen können. Berichten zufolge betrachtet Apples interne Führung LLMs als Waren, die die Kosten für die proprietäre Entwicklung nicht wert sind. Diese Einschätzung scheint zunehmend korrekt zu sein. Das sagt Ihnen alles über die Verteilungseconomie im Vergleich zur Infrastrukturökonomie. OpenAI hat bis 2035 1,15 Billionen Dollar in Infrastrukturverträge zugesagt. Apple hat bereits das, wofür OpenAI all diese GPUs eintauschen würde: 2,5 Milliarden Geräte mit Systemintegration, Zahlungsdaten, Gesundheitsdaten und einer App-Ökosystembindung. Diese Verteilung kann zu keinem Preis nachgeahmt werden. Die Hyperscaler setzen darauf, dass der Bau des besten Modells gewinnt. Apple setzt darauf, dass Modelle billig werden und die Verteilung alles wird. Eine dieser Wetten erfordert 700 Milliarden Dollar pro Jahr und wächst. Die andere erfordert ein Software-Update. Wenn Modelle zur Ware werden, und die Preistrends sagen, dass sie es werden, wird der gesamte KI-Kapitalausgabenzyklus zu Apples Subventionsprogramm. Alle anderen haben die F&E finanziert. Apple liefert das Produkt.