1/ Utilizando el nuevo conjunto de datos de stablecoins de Dune: @ethereum sigue siendo el balance de stablecoin, mientras que los L2 son la capa de distribución. De febrero '25 a febrero '26: • La oferta de Ethereum subió 135.000 millones → 184.000 millones (+36%); • los principales L2 crecieron juntos 13.700 millones → 19.100 millones (+40%).

2/ El alcance se mantuvo con mucho peso en L2, aunque el número de titulares únicos de Ethereum aumentó más rápido: • @ethereum: 10M → 20M (+100%) • L2: 24M → 45M (+77%) Las L2 siguen concentrando la mayoría de los portadores, lo que es compatible con un uso de menor fricción.

El rendimiento 3/ es alto en L2, pero @ethereum acelerado. Volumen mensual de transferencias: • Feb '25: Ethereum $0,95T frente a L2S $2,3T • Feb '26: Ethereum $2,5T frente a L2S $4,3T Los L2 siguen siendo mayores en volumen absoluto, pero Ethereum creció más rápido

4/ Dicho de otra manera: el volumen de transferencias de @ethereum creció ~2,6 veces interanual (+162%), mientras que los L2 crecieron ~1,8x (+82%). La cuota de Ethereum sobre el volumen total (Ethereum+L2s) subió de ~29% → 37%.

5/ La actividad del usuario mostró el mismo patrón. Remitentes únicos mensuales: • @ethereum: 1,9M → 5,4M (+191%) • L2: 6,2M → 10,7M (+71%) Los L2 siguen liderando en participación absoluta, pero el crecimiento de emisores de Ethereum fue mucho más fuerte.

6/ Así: Los L2 siguen liderando en alcance, mientras que @ethereum sigue liderando en concentración de capital. La reciente recuperación en el uso de Ethereum probablemente refleja una combinación de menores costes de mainnet, actualizaciones de protocolo que ampliaron la capacidad y una demanda sostenida de mainnet como capa de liquidación de stablecoins.

7/ Esto sugiere que el ecosistema no está simplemente "moviéndose" de Ethereum a L2s. Se está volviendo cada vez más complejo: @ethereum sigue siendo la capa central para el capital y la liquidación, mientras que los L2 siguen impulsando una distribución más amplia y un uso más bajo en una base de usuarios más amplia.

8/ Por qué importa: si solo miras a los titulares, sobrevalorarás a los L2. Si solo miras la oferta, te perderás dónde escala el consumo. Necesitas ambos para entender la estructura del mercado, la colocación de la liquidez y los posibles puntos de concentración.