Es gibt jetzt jemanden, der Ethereum besser versteht als Tom Lee. Institutionen gehen verrückt short, Tom Lee schreit verrückt nach Käufen, der Gründer verkauft stillschweigend. Als ich gestern in der Gruppe eine Nachricht sah, war meine erste Reaktion: Endlich ist jemand aktiv geworden. Es ist nicht das gegenseitige Anfeinden unter Kleinanlegern, nicht das Geschrei zwischen KOLs aus der Ferne, sondern eine amerikanische professionelle Short-Organisation, Culper Research, die offen erklärt hat, dass sie $ETH und die Aktien des größten Ethereum-Kryptowährungsfonds BitMine shortet. Noch härter ist, dass sie in ihrem Bericht folgendes geschrieben haben: "Vitalik verkauft, während Longs wie Tom Lee nichts über die neue Realität von ETH wissen. Wir stehen hinter Vitalik." Ich finde es interessant, dass es jetzt um Ethereum herum drei völlig widersprüchliche Verhaltensweisen gibt: Eine Person kauft verrückt ein. Eine Institution geht offen short. Der Gründer verkauft stillschweigend. Alle drei Seiten glauben, dass sie die sind, die "Ethereum verstehen". Die Short-Geher: Was hat Culper Research gesagt? Zuerst, wer ist Culper Research? Das ist eine 2019 gegründete amerikanische radikale Short-Organisation, die es sich zur Aufgabe gemacht hat, tiefgehende Forschungsberichte zu veröffentlichen, um Probleme bei börsennotierten Unternehmen aufzudecken und dann durch fallende Aktienkurse Geld zu verdienen. Bisher haben sie hauptsächlich traditionelle börsennotierte Unternehmen ins Visier genommen, diesmal ist es das erste Mal, dass sie sich an Krypto-Assets heranmachen, indem sie direkt ETH und BitMine (BMNR) leerverkaufen. Warum haben sie sich entschieden, short zu gehen? Am 25. Dezember hat Ethereum das Fusaka-Upgrade abgeschlossen. Der Zweck dieses Upgrades war gut, um die Skalierbarkeit zu erhöhen und die L2-Kosten zu senken. Aber Culper glaubt, dass dieses Upgrade einen schwerwiegenden Nebeneffekt mit sich gebracht hat: Die Gasgebühren sind um etwa 90% gefallen, weit über die von Vitalik und anderen erwarteten 10-30%. Was bedeutet ein Rückgang der Gasgebühren? Die Einnahmen der Validatoren sind stark gesunken, die Staking-Rendite wurde auf etwa 2,8% gedrückt, und das Token-Ökonomiemodell von ETH könnte "beschädigt" werden. Noch schmerzhafter ist, dass Culper auch darauf hinweist, dass die On-Chain-Daten, die Tom Lee immer lobt, wie z.B. Rekordhandelsvolumen und wachsende aktive Adressen, zu einem großen Teil möglicherweise eine falsche Blüte sind. Der Bericht erwähnt ein Konzept namens "Address Poisoning Attack", bei dem Angreifer eine große Anzahl kleiner Transaktionen senden, um eine falsche Aktivität zu erzeugen. Wenn diese Aussage zutrifft, könnte die von Tom Lee verwendete Datenbasis, um zu beweisen, dass "die Fundamentaldaten von Ethereum sich verbessern", genau das Gegenteil belegen: dass Ethereum sich auf die "Todesspirale" zubewegt, von der Culper spricht. Ich weiß nicht, ob das, was Culper sagt, richtig ist, aber dass sie sich trauen, offen short zu gehen, zeigt zumindest, dass sie Vertrauen in ihre Forschung haben. Natürlich verdienen sie ihr Geld mit dem Shorten, das sollte man im Hinterkopf behalten. Die Käufer: Was wettet Tom Lee? Tom Lee könnte der weltweit optimistischste Mensch in Bezug auf ETH sein, ohne Ausnahme. Er ist Mitbegründer und CIO von Fundstrat und gleichzeitig Vorsitzender von BitMine. Seit Juli letzten Jahres kauft er verrückt ETH und hält jetzt etwa 4,4 Millionen Coins, was etwa 3,7% des gesamten Ethereum-Angebots ausmacht. Diese Menge könnte man als "Ethereum-Version von MicroStrategy" verstehen. Aber im Gegensatz zu Saylor ist Saylors Bitcoin-Position derzeit zumindest auf dem Papier profitabel. Und BitMine? Schätzungen zufolge hat es einen Buchverlust von etwa 7,4 Milliarden Dollar. Ja, 7,4 Milliarden. Trotzdem hat Tom Lee letzten Monat weiterhin wöchentlich gekauft. In der Woche vom 17. Februar kaufte er 45.000 Coins, in der Woche vom 23. Februar kaufte er erneut 51.000 Coins, und am 2. März kaufte er wieder 51.000 Coins. Ein Buchverlust von 7,4 Milliarden und trotzdem weiter aufstocken, das erfordert Mut. Tom Lees Logik ist auch nicht völlig unbegründet: BitMine hat über 3 Millionen ETH gestaked, mit einem jährlichen Staking-Einkommen von etwa 170 Millionen Dollar. Er glaubt, dass der aktuelle Preis von ETH nicht den wahren Wert als "finanzielle Zukunft" widerspiegelt, und dass wir uns jetzt in einem "Mini-Winter" befinden, den wir überstehen müssen, um zu gewinnen. Aber hier gibt es ein Detail, das viele vielleicht nicht wissen: Tom Lee sagt öffentlich, dass ETH auf $15.000 steigen kann, aber sein eigenes Unternehmen Fundstrat hat in einem internen Bericht für zahlende Kunden (Monatsgebühr 249 Dollar) die Prognose für die erste Hälfte von 2026 aufgestellt: ETH könnte auf $1.800 bis $2.000 fallen. Öffentlich $15.000 zu rufen, intern $1.800 zu schreiben. Wie man diese Informationslücke versteht, kann ich nicht sagen. Vielleicht repräsentieren Tom Lee und sein Analyst Sean Farrell tatsächlich unterschiedliche Sichtweisen, vielleicht erlaubt die Institution tatsächlich unterschiedliche Stimmen. Aber als Beobachter, wenn jemand öffentlich $15.000 ruft, während der Bericht seines eigenen Unternehmens $1.800 sagt, ist das zumindest einen Gedanken wert. Die Verkäufer: Vitalik hat sich für "sanfte Straffung" entschieden. Während Tom Lee verrückt kauft und Culper offen short geht, gibt es noch jemanden, der stillschweigend handelt – der Gründer von Ethereum, Vitalik Buterin. Am 30. Januar gab Vitalik öffentlich bekannt, dass er 16.384 ETH abheben wird, um die ökologische Entwicklung zu finanzieren, einschließlich Projekte für Privatsphäre, Open-Source-Software und sichere Hardware. Er nennt das seine "sanfte Straffung". Aber die tatsächliche Geschwindigkeit der Operation war viel schneller als "sanft". Im gesamten Februar hat Vitalik über das CoW-Protokoll insgesamt etwa 17.000 ETH verkauft, was etwa 43 Millionen Dollar wert ist. In der gleichen Zeit fiel der Preis von ETH um 37%, von etwa $2.600 auf etwa $1.900. Vitalik sagt, dass dieses Geld zur Förderung der Ökologie verwendet wird und nicht, um Ethereum aufzugeben. Aus seiner Geschichte heraus ist diese Aussage glaubwürdig – 2021 verbrannte er SHIB im Wert von mehreren Milliarden Dollar und spendete den Rest an den COVID-Hilfsfonds in Indien. Diese Person scheint wirklich nicht aus Eigeninteresse zu verkaufen. Aber der Markt kümmert sich nicht um deine Motive. Der Gründer verkauft, also verkauft der Gründer. Und Culper Research hat offensichtlich diesen Punkt erkannt. In ihrem Bericht sagen sie direkt einen sehr scharfen Satz: "Wir stehen hinter Vitalik." Das bedeutet: Selbst der Gründer verkauft, was kaufst du, Tom Lee? Aber warte mal. An dieser Stelle denke ich, dass es notwendig ist, allen drei Seiten etwas kaltes Wasser zu schütten. Culper Research ist keine neutrale akademische Institution. Es ist eine Short-Firma, deren Geschäftsmodell darin besteht, Berichte zu veröffentlichen, um die Aktienkurse zu drücken und dann Geld zu verdienen. Früher gab es Leute, die ihre Hintergründe aufgedeckt haben und festgestellt haben, dass sie auch im traditionellen Markt umstritten sind. Daher kann man jede ihrer Aussagen als Referenz betrachten, aber man sollte sich bewusst sein, wo sie stehen. Tom Lee hat auch keine weiße Weste. 2021 rief er Bitcoin auf $100.000 (das Jahr endete bei $51.000), 2022 blieb er optimistisch (das Jahr endete bei $16.000), und 2025 rief er ETH auf $15.000 (am Ende des Jahres lag ETH bei über $3.000). Falsch zu prognostizieren ist kein Problem – jeder kann falsch liegen – aber wenn man immer in die gleiche Richtung falsch liegt, zeigt das zumindest, dass sein Optimismus manchmal die Realität übersteigt. Was Vitaliks Verkäufe betrifft, so gab es in der Geschichte viele solcher Fälle. Jedes Mal, wenn er Coins verkauft, gerät der Markt in Panik, und schließlich erreicht ETH immer neue Höchststände. 224.000 ETH sind noch in seinem Besitz, was etwa 450 Millionen Dollar wert ist, also ist es nicht ganz haltbar zu sagen, dass er fliehen will. Also, wer versteht Ethereum besser? Die Short-Geher sagen: Ich verstehe es am besten, das Token-Ökonomiemodell ist bereits kaputt, die Todesspirale ist auf dem Weg. Die Long-Geher sagen: Ich verstehe es am besten, jetzt ist der Boden, ETH ist die Zukunft der Finanzen. Der Gründer sagt: Ich will ein paar Coins verkaufen, um zu bauen, kümmert euch selbst darum. Drei völlig widersprüchliche Urteile, drei völlig unterschiedliche Logiken, die gleichzeitig bei demselben Vermögenswert auftreten. Mein eigenes Gefühl ist, dass in diesem Markt "Ich verstehe es besser als du" vielleicht der teuerste Satz ist. Jedes Mal, wenn jemand diesen Satz sagt, findet der Markt immer einen Weg, ihm eine Lektion zu erteilen. Tom Lee könnte recht haben, oder auch nicht. Culper könnte Geld verdienen oder auch nicht. Vitalik könnte wirklich ein großes Spiel spielen oder einfach nur Geld für die Entwicklung sammeln. Ich weiß nicht, wer recht hat, ich weiß nur eines: ETH liegt jetzt bei etwa $2.000, ist um über 60% von seinem Höchststand von $4.946 gefallen, BitMine hat einen Buchverlust von 7,4 Milliarden Dollar und kauft weiterhin, die Short-Organisation ist offen eingestiegen, und der Gründer hat in diesem Jahr fast 20.000 Coins verkauft. Das sind alles Fakten. Was diese Fakten für Schlussfolgerungen bedeuten – um ehrlich zu sein, ich denke, wenn jemand jetzt eine definitive Antwort geben kann, dann ist er entweder ein Genie oder er betrügt dich. Wahrscheinlich ist es letzteres (haha). Aber wie auch immer, dieser Kampf zwischen Long und Short sollte eines der am meisten beachteten Szenarien für Ethereum in diesem Jahr sein. Der obige Inhalt stellt keine Anlageberatung dar. Ich halte auch keine der in dem Artikel erwähnten Positionen. Wenn ich es täte, würde ich es dir sagen.

Nach 2026 tritt die Menschheit offiziell in das vollständige AI-Zeitalter ein. Die Ära des App Stores neigt sich dem Ende zu, die Ära des Skill Stores beginnt. In Zukunft werden keine einzelnen Apps mehr benötigt, du brauchst nur einen speziellen Agenten und stattest ihn mit Fähigkeiten aus.

Ich habe zwei Dinge getestet, und beide sind gescheitert. 1. Der Atour Deep Sleep Kissen, auf Xiaohongshu/ Twitter in den Himmel gelobt. Ich habe es eine Woche lang benutzt, und fast jeden Morgen war das Kissenbezug blutig – ich habe nachgeschaut, die Atmungsaktivität + Trockenheit, die Schleimhäute in der Nase protestieren direkt; individuelle Unterschiede, das wird dir das Marketing niemals sagen. 2. OpenClaw hat auch eine Runde gedreht. Das Fazit ist, dass der Unterschied zwischen inländischen und ausländischen APIs so groß ist, dass es wie zwei verschiedene Produkte wirkt. Dazu kommt, dass die kommerziellen Versionen von Claude, GPT und Gemini bereits ausreichend sind, sodass es für normale Leute wirklich nicht notwendig ist, diesem Trend zu folgen.